詹姆斯·西蒙斯，拓撲學大腕，陳省身的合作者，不是一個家喻戶曉的名字，但他在投資界卻因量化型投資的獨門套路掀起層層熱浪。大“數”底下好乘涼，西蒙斯的佈陣和諸葛亮的佈陣有所不同，西蒙斯靠的是概率。大量的統計套利操作，外加華爾街之外的數學教授來助陣，西蒙斯的“黑箱投資”方法靠電腦程式設計和自動交易，在和市場的較量中穩操勝券。他的量化投資方法究竟是神秘的還是透明的呢？
一年多以前，我在倫敦出差，接到一個電話。 越洋長途的另一端是我認識很多年的一個熟人。信號不太好，他的每句話都像要停頓幾秒：“哎，不說閒話了，我要問您一個關於工作的問題，您不要告訴別人說我問過這個問題了，行嗎？”
不說閒話？我們認識這樣久，常常電話聊天，我路過北京或者他來香港出差的時候也總在一起吃飯，說的可都是閒話。我知道他也在金融機構工作， 和我的工作類似，但是我們從來都不說跟金融相關的話題。我們剛剛認識的時候都還是毛孩子，那時候不會談到什麼金融投資，長大了以後聊天也是天南地北地神侃，或者說過去的事情， 改說工作似乎有些怪。不過他今天為什麼要急急忙忙地問我工作的問題呢？ 我強壓住好奇心說：“你問吧， 我不會告訴別人的。”
國內一般翻譯成文藝復興技術公司，我們沒有看到該公司自己的中譯名，但是覺得西蒙斯取Renaissance這個詞“復興”、“重生”普通意思的可能性要大於取“文藝復興”這個特定意思的可能性。 這本書中我們一律叫復興技術公司或者復興技術、復興。
他壓低聲音說：“你知道詹姆斯·西蒙斯嗎？文藝復興技術公司，大獎章基金？”
我皺皺眉說：“知道啊。但是沒有見過他本人。西蒙斯，數學教授出身， 和華裔數學家陳省身一起提出過著名的陳-西蒙斯理論。半路出家搞投資，他的大獎章基金每年平均淨回報達35%以上、管理費5%、 回報提成是令人咋舌的46%。 在過去幾年裡他每年的個人收入都超過10億美元，多次被列為全球最高收入對沖基金管理人。”
熟人頓了頓，說：“嗯，沒錯。 還有呢？”
我說：“這家公司完全是依靠量化投資方法，也就是使用數學公式來投資。復興技術公司雇有將近100名博士，來自數學、物理、統計、電子電腦、語音辨識、資訊處理等各個學科。他們把過去的各種歷史價格輸入電腦，電腦根據公式計算出應該買什麼賣什麼，買賣多少，在什麼價位進貨、出貨，等等，然後由電腦自動交易。全是自動的，在瞬間完成。”
熟人接著問：“ 還有呢？”
我說：“還有？嗯，老頭兒60歲生日的慶祝活動是一個關於幾何學的研討會。高手雲集，全是怪人。”
熟人哈哈笑了，他又問：“那他們用的公式，你知道嗎？”
我說：“公式？呵呵，那我可得要當面告訴你，因為告訴你之後我就必須馬上殺了你。”
他在電話另一頭嘿嘿地笑。我們認識這麼多年了，他知道我也沒有更多關於西蒙斯的資訊了。
不過那個電話以後，每次碰到跟復興技術有關的資訊，我都留一個心眼，多看兩眼。
2009年6月12日， 《華爾街日報》登了一則消息， 說去年西蒙斯曾經跟中國的中投公司接觸，商談出售復興技術公司的一部分股份，價格數以10億美元計。
誰是西蒙斯？
他到底是如何使用數學公式賺錢的？
雖說他的投資戰績遠遠好于索羅斯和巴菲特，但是知道他和他的基金的人卻不多，就連業內人士也是如此。
本書通過介紹量化基金行業裡綽號為“艾維斯”的詹姆斯·西蒙斯和他的復興技術公司以及大名鼎鼎的大獎章基金，透視這個行業的秘密和行業內形形色色的人物……
不說閒話？我們認識這樣久，常常電話聊天，我路過北京或者他來香港出差的時候也總在一起吃飯，說的可都是閒話。我知道他也在金融機構工作， 和我的工作類似，但是我們從來都不說跟金融相關的話題。我們剛剛認識的時候都還是毛孩子，那時候不會談到什麼金融投資，長大了以後聊天也是天南地北地神侃，或者說過去的事情， 改說工作似乎有些怪。不過他今天為什麼要急急忙忙地問我工作的問題呢？ 我強壓住好奇心說：“你問吧， 我不會告訴別人的。”
國內一般翻譯成文藝復興技術公司，我們沒有看到該公司自己的中譯名，但是覺得西蒙斯取Renaissance這個詞“復興”、“重生”普通意思的可能性要大於取“文藝復興”這個特定意思的可能性。 這本書中我們一律叫復興技術公司或者復興技術、復興。
他壓低聲音說：“你知道詹姆斯·西蒙斯嗎？文藝復興技術公司，大獎章基金？”
我皺皺眉說：“知道啊。但是沒有見過他本人。西蒙斯，數學教授出身， 和華裔數學家陳省身一起提出過著名的陳-西蒙斯理論。半路出家搞投資，他的大獎章基金每年平均淨回報達35%以上、管理費5%、 回報提成是令人咋舌的46%。 在過去幾年裡他每年的個人收入都超過10億美元，多次被列為全球最高收入對沖基金管理人。”
熟人頓了頓，說：“嗯，沒錯。 還有呢？”
我說：“這家公司完全是依靠量化投資方法，也就是使用數學公式來投資。復興技術公司雇有將近100名博士，來自數學、物理、統計、電子電腦、語音辨識、資訊處理等各個學科。他們把過去的各種歷史價格輸入電腦，電腦根據公式計算出應該買什麼賣什麼，買賣多少，在什麼價位進貨、出貨，等等，然後由電腦自動交易。全是自動的，在瞬間完成。”
熟人接著問：“ 還有呢？”
我說：“還有？嗯，老頭兒60歲生日的慶祝活動是一個關於幾何學的研討會。高手雲集，全是怪人。”
熟人哈哈笑了，他又問：“那他們用的公式，你知道嗎？”
我說：“公式？呵呵，那我可得要當面告訴你，因為告訴你之後我就必須馬上殺了你。”
他在電話另一頭嘿嘿地笑。我們認識這麼多年了，他知道我也沒有更多關於西蒙斯的資訊了。
不過那個電話以後，每次碰到跟復興技術有關的資訊，我都留一個心眼，多看兩眼。
2009年6月12日， 《華爾街日報》登了一則消息， 說去年西蒙斯曾經跟中國的中投公司接觸，商談出售復興技術公司的一部分股份，價格數以10億美元計。
誰是西蒙斯？
他到底是如何使用數學公式賺錢的？
雖說他的投資戰績遠遠好于索羅斯和巴菲特，但是知道他和他的基金的人卻不多，就連業內人士也是如此。
本書通過介紹量化基金行業裡綽號為“艾維斯”的詹姆斯·西蒙斯和他的復興技術公司以及大名鼎鼎的大獎章基金，透視這個行業的秘密和行業內形形色色的人物……
只賺不賠的好買賣
三個白鬍子老頭兒——其中兩個將近80歲，出生時間相差不到20天，另外一個稍微年輕一些，也70歲出頭——站在北京首都機場的候機室裡為他們中的哪一個最牛而爭吵不休。後來他們決定到旁邊的小書店裡面請售貨員小姐評判。售貨員小姐是個四川妹子。第一個老頭兒，眼泡腫腫的，鷹鉤鼻子，雖說臉上掛著笑容，但一看就是個鬥士，把原委說清楚了之後還沒有來得及自報家門，川妹子就把他打斷了：“您最牛！”邊說邊從書架上取下十四五本書，每本的封面上都是這老頭兒。第二個老頭往前一站，穿著不很時髦的小開襟毛背心，臉上滿是慈祥的笑容，川妹子倒吸一口冷氣，對前一個老頭兒說：“對不起，老索，您輸了。”轉過頭來對著第二個老頭豎起拇指說：“老巴，您最牛！”她順手一指金融投資的書架，上面有一半書的封面上都是這個老頭兒的照片。第三個老頭兒慢悠悠地走過來，川妹子打量了一下他：絡腮白鬍子，一米八零的身高，有些發福，眼睛很亮，一副毫無惡意、審視的眼光，像是個不知名大學的教授。川妹子問：“您是哪一位？”老頭兒不卑不亢地笑著回答：“我叫西蒙斯。”川妹子想笑但又沒有笑，她沒說出口她所知道的“席夢思”是可以躺上去睡覺的，因為她知道那樣說的話很不禮貌。她問第三個老頭：“那您為什麼出名呢？”老頭不緊不慢地說：“2008年我的收入是25億美元。”川妹子皺皺眉頭，沒有說話。其實她心裡在快速撥打著小算盤，試圖把這個天文數字換算成跟她有些關係的數字，比如她的收入，她的老闆的收入，或者這個書店一年的營業額，但是這有些困難，因為那個數字實在太大。第三個老頭把川妹子的沉默當成了她的不以為然，就又加了兩句：“2007年我的收入還略微高一些，28億美元。之前1年，17億美元。再之前，2005年，15億美元。”他還要接著說，川妹子果斷地插話：“您贏了，您最牛！”她對另外兩個老頭說：“老巴、老索，實在對不起。”
三個老頭離開之後，川妹子又把金融投資書架仔細翻了一遍，關於這個“席夢思”的書，一本都沒有。
川妹子一個月賺2 500元，一年3萬元。她需要工作將近57萬年才能賺西蒙斯一年賺到的錢。
著名投資人索羅斯、巴菲特和西蒙斯（從左至右）
資料來源：維琪百科
這個故事當然是編出來的。不是說這三個人湊不到一起，其實索羅斯和西蒙斯在紐約住在同一棟樓裡面，也不是說三個人不會到北京：巴菲特和索羅斯都對中國市場很關注，西蒙斯應該也不會袖手旁觀。2008年2月，西蒙斯的基金公司獲得了印度證券監管機構的批准，可以在印度股票交易所上作為海外投資人直接進行交易，既然關注了印度，就沒有理由不關注中國。據《華爾街日報》的報導，2008年間西蒙斯也和中投公司在接觸。這個故事不可能發生的最重要的理由其實和川妹子為什麼找不到關於西蒙斯的任何書籍有關。與巴菲特和索羅斯不同，西蒙斯極少接受採訪，也從來沒有寫書討論過自己的投資哲學或者經歷，更不可能向別人炫耀自己賺多少錢。他賺多少錢的資料都是業界根據他的基金表現推算出來的。對於記者採訪，西蒙斯有一次引用喬治·奧威爾的小說《動物農莊》裡面驢子的話說：“上帝給了我尾巴來趕走蒼蠅。其實我寧願不要尾巴也不要蒼蠅。”不知道記者聽了之後有沒有像不受歡迎的蒼蠅那樣飛走？
這種推算其實也不是很準確，通常根據基金的規模、當年的回報和基金的收費水準來估算，沒有考慮到成本。
西蒙斯是誰啊？他為什麼能賺那麼多錢呢
三個老頭離開之後，川妹子又把金融投資書架仔細翻了一遍，關於這個“席夢思”的書，一本都沒有。
川妹子一個月賺2 500元，一年3萬元。她需要工作將近57萬年才能賺西蒙斯一年賺到的錢。
著名投資人索羅斯、巴菲特和西蒙斯（從左至右）
資料來源：維琪百科
這個故事當然是編出來的。不是說這三個人湊不到一起，其實索羅斯和西蒙斯在紐約住在同一棟樓裡面，也不是說三個人不會到北京：巴菲特和索羅斯都對中國市場很關注，西蒙斯應該也不會袖手旁觀。2008年2月，西蒙斯的基金公司獲得了印度證券監管機構的批准，可以在印度股票交易所上作為海外投資人直接進行交易，既然關注了印度，就沒有理由不關注中國。據《華爾街日報》的報導，2008年間西蒙斯也和中投公司在接觸。這個故事不可能發生的最重要的理由其實和川妹子為什麼找不到關於西蒙斯的任何書籍有關。與巴菲特和索羅斯不同，西蒙斯極少接受採訪，也從來沒有寫書討論過自己的投資哲學或者經歷，更不可能向別人炫耀自己賺多少錢。他賺多少錢的資料都是業界根據他的基金表現推算出來的。對於記者採訪，西蒙斯有一次引用喬治·奧威爾的小說《動物農莊》裡面驢子的話說：“上帝給了我尾巴來趕走蒼蠅。其實我寧願不要尾巴也不要蒼蠅。”不知道記者聽了之後有沒有像不受歡迎的蒼蠅那樣飛走？
這種推算其實也不是很準確，通常根據基金的規模、當年的回報和基金的收費水準來估算，沒有考慮到成本。
西蒙斯是誰啊？他為什麼能賺那麼多錢呢
只賺不賠的好買賣(半夜吃炸雞的大學生、拓撲和越戰)
半夜吃炸雞的大學生
西蒙斯的全名叫詹姆斯·哈裡斯·西蒙斯，詹姆斯常常被人稱做吉姆，這種簡稱在美國是很常見的。他於1938年出生在美國波士頓郊區一個猶太家庭，是家裡的獨子。他的父親經營一家制鞋廠。據說很早的時候，西蒙斯就開始表現出對數字、形狀超出年齡的興趣，他說自己3歲就想學數學了。他3歲的時候有一次大人告訴他汽車的油箱開幾天就沒有油了，這令他十分不解，因為他認為汽車會首先用完一半的油，然後接著用去剩下的油的一半，再一半，再一半，這樣下去，總會有一丁點兒油剩在油箱裡面，永遠也不可能用完。這當然是蘇格拉底之前的古希臘哲學家芝諾的著名悖論，西蒙斯多年以後講起這個故事的時候笑著說：“對一個小孩子來說，這個想法應該是很複雜的吧？！”在後來的採訪中，他還提起小的時候曾經想過開一家電影院，因為當地只有一家電影院，或者做一個猶太教的學者。他又自嘲說，幸虧沒有。是啊，如果他開了一家電影院，或者成了宗教人士，波士頓附近可能會多一間平常的電影院，或者附近的猶太教教會多一個說話慢條斯理的牧師，但是投資行業卻會少一個充滿傳奇色彩的人物。
在波士頓附近一個叫牛頓的小鎮讀完中學，西蒙斯進了麻省理工學院讀數學。他當年的導師數學家辛格回憶說：“西蒙斯的悟性很好，他能直觀地感受到數學的原理，這是很罕見的。”西蒙斯回憶自己在大學本科時代學習很用功，課外玩起來也很瘋，花最多精力的是和幾個同學一起玩猜點數的紙牌遊戲。要想在這個遊戲裡制勝必須要有很好的概率計算能力和記憶力，一般人都會覺得很頭疼，完全把它當成撞大運的遊戲，但是對於這幾個數學系的學生來說，這正是他們放鬆大腦的最好辦法。他們常常開夜車，玩到淩晨，然後大家擠進西蒙斯的老爺車，開到離麻省理工學院所在地劍橋鎮不遠的一家很有名的、半夜裡仍然開門的烤雞店大吃一頓。西蒙斯的導師辛格也常常在那裡吃雞：一邊啃骨頭，一邊啃高深的數學問題。還不到20歲的西蒙斯覺得這種生活非常愜意：雖說導師都已經是成年人了，但是還可以半夜在炸雞店裡面鑽研數學問題。這使西蒙斯非常嚮往。很多年裡，西蒙斯都一直和辛格保持聯繫，過去他們是師生，後來是朋友。當時一塊兒打撲克、開車吃烤雞的有兩個哥倫比亞籍同學，也都一直是西蒙斯的好朋友。學士學位拿到手的時候，西蒙斯還和其中的一個同學騎著小摩托車從波士頓一路玩到哥倫比亞的首都波哥大。
1958年，20歲的西蒙斯用了3年學完了本科，轉投加州大學伯克萊分校攻讀數學博士學位。其間他第一次結婚，婚禮上新婚夫婦收到的禮錢都被西蒙斯拿去投資了。他回憶說他當時覺得投資股票很無聊，就跟美林的經紀人說了自己的觀點，經紀人眯著眼睛瞧了瞧這個20歲剛剛出頭的年輕人，歪著嘴說：“那你就去試試大豆吧。”西蒙斯就真的投了大豆的期貨。好像後來賺了錢，但是賺也賺不了很多。那時候西蒙斯還對投資、交易之類的事情興趣不大，但是幾年後就發生了很大的改變。不過，雖說當時的大豆投資似乎對西蒙斯沒有什麼重要的影響，他的另外一項投資卻為他掘到了人生第一桶金。他和那兩個哥倫比亞的同學——三個麻省理工學院的數學系畢業生——聯手在哥倫比亞開了一家製造聚乙烯地板的工廠，西蒙斯的父親幫了他們一把，為他們墊付了一筆起始資金。這家工廠的投資後來回報豐厚，賣掉股份之後拿到的錢讓西蒙斯交給別人投資在金融市場，很短的時間裡面就暴增10倍，這很可能是西蒙斯走出學院的象牙塔、闖入金融行業的一個重要的原因，不過這是後話。
拓撲和越戰
三年以後西蒙斯就拿到了博士學位，回到母校麻省理工學院當老師，那時他才23歲。他的博士學位導師回憶說：“吉姆是個很有獨創性的人，喜歡堅持走他自己認定的道路。”他的博士論文有關多維彎曲空間裡面的幾何問題，和後來以西蒙斯和華裔著名數學家陳省身聯合命名的陳-西蒙斯理論一樣，都屬於拓撲幾何學的範疇。曾經有一個記者不小心請西蒙斯解釋陳-西蒙斯理論，西蒙斯給他講了半個小時，講完之後記者後悔不迭：問了這個問題，耽擱了有限的採訪時間，因為雖說經過西蒙斯半個小時的解釋，但他仍然是一頭霧水。當時西蒙斯選定博士論文方向的時候他的導師很擔心，覺得他選了一個難啃的骨頭，但是西蒙斯用了不到兩年就解決了那個問題。
在麻省理工才待了一年，不安分的西蒙斯又跳槽到麻省理工隔壁的哈佛大學當數學老師。幹了兩年，1964年，他又走人了。這次他沒有去另外一所大學，而是加入了美國國防分析研究院。這個機構是一個地位比較特殊的非營利性研究機構，從國家拿錢，專門為美國國防部和其他政府機構提供各種服務。它的前身是1947年國防部出資成立的武器系統評估小組，20世紀50年代中葉，國防部請麻省理工學院出面成立一個非軍事編制的科研機構，聚攏全美科技精英，為國防部解決棘手的技術問題。西蒙斯當年的工作是破譯各種密碼。他這次換工作的主要原因是錢，國防分析研究院的工資要比年輕的大學教授的收入高很多。另外，西蒙斯當時研究的幾個拓撲幾何的項目都沒有什麼突破性的進展，這使他感到很沮喪。去國防分析研究院，工資上一個檔次不說，西蒙斯只需要花一半的時間替國家安全局破譯密碼，而另一半的時間他待在國防分析研究院設在普林斯頓大學的研究中心，在這裡他可以繼續考慮他的拓撲問題。
從1964年開始，在甘迺迪總統遇刺之後接任的林登·詹森總統的主持下，越戰不斷升溫，地面攻勢在1965年1月31日之後愈演愈烈，美軍的參戰人數和死傷人數都不斷增加。儘管詹森總統對美國國內媒體採取高壓控制的措施，限制各種負面的報導，但是美國國內反戰情緒日益高漲，1967年五角大樓前的大型反戰示威活動中有600多名示威者被逮捕。這期間破譯密碼的西蒙斯肯定是非常忙碌的，他也不會沒有意識到他的日常工作和遙遠國度裡正在進行的那場戰爭之間的關係。1967年，西蒙斯的老闆、國防分析研究院的總裁泰勒將軍在紐約《時代》雜誌上撰文力挺越戰。泰勒將軍過去是美國參謀長聯席會議的主席，軍中的重磅炸彈。但是西蒙斯並不買帳，他給《時代》雜誌寫信說：“其實我們在國防分析研究院工作的一些同僚和他的觀點迥異。如果要遵循一個理性的國防策略，那麼目前唯一的出路是以最快的速度撤軍。”
不久之後，泰勒將軍就解雇了西蒙斯。
那是1967年，西蒙斯29歲。因為結婚早，他已經是三個孩子的父親了。
西蒙斯的全名叫詹姆斯·哈裡斯·西蒙斯，詹姆斯常常被人稱做吉姆，這種簡稱在美國是很常見的。他於1938年出生在美國波士頓郊區一個猶太家庭，是家裡的獨子。他的父親經營一家制鞋廠。據說很早的時候，西蒙斯就開始表現出對數字、形狀超出年齡的興趣，他說自己3歲就想學數學了。他3歲的時候有一次大人告訴他汽車的油箱開幾天就沒有油了，這令他十分不解，因為他認為汽車會首先用完一半的油，然後接著用去剩下的油的一半，再一半，再一半，這樣下去，總會有一丁點兒油剩在油箱裡面，永遠也不可能用完。這當然是蘇格拉底之前的古希臘哲學家芝諾的著名悖論，西蒙斯多年以後講起這個故事的時候笑著說：“對一個小孩子來說，這個想法應該是很複雜的吧？！”在後來的採訪中，他還提起小的時候曾經想過開一家電影院，因為當地只有一家電影院，或者做一個猶太教的學者。他又自嘲說，幸虧沒有。是啊，如果他開了一家電影院，或者成了宗教人士，波士頓附近可能會多一間平常的電影院，或者附近的猶太教教會多一個說話慢條斯理的牧師，但是投資行業卻會少一個充滿傳奇色彩的人物。
在波士頓附近一個叫牛頓的小鎮讀完中學，西蒙斯進了麻省理工學院讀數學。他當年的導師數學家辛格回憶說：“西蒙斯的悟性很好，他能直觀地感受到數學的原理，這是很罕見的。”西蒙斯回憶自己在大學本科時代學習很用功，課外玩起來也很瘋，花最多精力的是和幾個同學一起玩猜點數的紙牌遊戲。要想在這個遊戲裡制勝必須要有很好的概率計算能力和記憶力，一般人都會覺得很頭疼，完全把它當成撞大運的遊戲，但是對於這幾個數學系的學生來說，這正是他們放鬆大腦的最好辦法。他們常常開夜車，玩到淩晨，然後大家擠進西蒙斯的老爺車，開到離麻省理工學院所在地劍橋鎮不遠的一家很有名的、半夜裡仍然開門的烤雞店大吃一頓。西蒙斯的導師辛格也常常在那裡吃雞：一邊啃骨頭，一邊啃高深的數學問題。還不到20歲的西蒙斯覺得這種生活非常愜意：雖說導師都已經是成年人了，但是還可以半夜在炸雞店裡面鑽研數學問題。這使西蒙斯非常嚮往。很多年裡，西蒙斯都一直和辛格保持聯繫，過去他們是師生，後來是朋友。當時一塊兒打撲克、開車吃烤雞的有兩個哥倫比亞籍同學，也都一直是西蒙斯的好朋友。學士學位拿到手的時候，西蒙斯還和其中的一個同學騎著小摩托車從波士頓一路玩到哥倫比亞的首都波哥大。
1958年，20歲的西蒙斯用了3年學完了本科，轉投加州大學伯克萊分校攻讀數學博士學位。其間他第一次結婚，婚禮上新婚夫婦收到的禮錢都被西蒙斯拿去投資了。他回憶說他當時覺得投資股票很無聊，就跟美林的經紀人說了自己的觀點，經紀人眯著眼睛瞧了瞧這個20歲剛剛出頭的年輕人，歪著嘴說：“那你就去試試大豆吧。”西蒙斯就真的投了大豆的期貨。好像後來賺了錢，但是賺也賺不了很多。那時候西蒙斯還對投資、交易之類的事情興趣不大，但是幾年後就發生了很大的改變。不過，雖說當時的大豆投資似乎對西蒙斯沒有什麼重要的影響，他的另外一項投資卻為他掘到了人生第一桶金。他和那兩個哥倫比亞的同學——三個麻省理工學院的數學系畢業生——聯手在哥倫比亞開了一家製造聚乙烯地板的工廠，西蒙斯的父親幫了他們一把，為他們墊付了一筆起始資金。這家工廠的投資後來回報豐厚，賣掉股份之後拿到的錢讓西蒙斯交給別人投資在金融市場，很短的時間裡面就暴增10倍，這很可能是西蒙斯走出學院的象牙塔、闖入金融行業的一個重要的原因，不過這是後話。
拓撲和越戰
三年以後西蒙斯就拿到了博士學位，回到母校麻省理工學院當老師，那時他才23歲。他的博士學位導師回憶說：“吉姆是個很有獨創性的人，喜歡堅持走他自己認定的道路。”他的博士論文有關多維彎曲空間裡面的幾何問題，和後來以西蒙斯和華裔著名數學家陳省身聯合命名的陳-西蒙斯理論一樣，都屬於拓撲幾何學的範疇。曾經有一個記者不小心請西蒙斯解釋陳-西蒙斯理論，西蒙斯給他講了半個小時，講完之後記者後悔不迭：問了這個問題，耽擱了有限的採訪時間，因為雖說經過西蒙斯半個小時的解釋，但他仍然是一頭霧水。當時西蒙斯選定博士論文方向的時候他的導師很擔心，覺得他選了一個難啃的骨頭，但是西蒙斯用了不到兩年就解決了那個問題。
在麻省理工才待了一年，不安分的西蒙斯又跳槽到麻省理工隔壁的哈佛大學當數學老師。幹了兩年，1964年，他又走人了。這次他沒有去另外一所大學，而是加入了美國國防分析研究院。這個機構是一個地位比較特殊的非營利性研究機構，從國家拿錢，專門為美國國防部和其他政府機構提供各種服務。它的前身是1947年國防部出資成立的武器系統評估小組，20世紀50年代中葉，國防部請麻省理工學院出面成立一個非軍事編制的科研機構，聚攏全美科技精英，為國防部解決棘手的技術問題。西蒙斯當年的工作是破譯各種密碼。他這次換工作的主要原因是錢，國防分析研究院的工資要比年輕的大學教授的收入高很多。另外，西蒙斯當時研究的幾個拓撲幾何的項目都沒有什麼突破性的進展，這使他感到很沮喪。去國防分析研究院，工資上一個檔次不說，西蒙斯只需要花一半的時間替國家安全局破譯密碼，而另一半的時間他待在國防分析研究院設在普林斯頓大學的研究中心，在這裡他可以繼續考慮他的拓撲問題。
從1964年開始，在甘迺迪總統遇刺之後接任的林登·詹森總統的主持下，越戰不斷升溫，地面攻勢在1965年1月31日之後愈演愈烈，美軍的參戰人數和死傷人數都不斷增加。儘管詹森總統對美國國內媒體採取高壓控制的措施，限制各種負面的報導，但是美國國內反戰情緒日益高漲，1967年五角大樓前的大型反戰示威活動中有600多名示威者被逮捕。這期間破譯密碼的西蒙斯肯定是非常忙碌的，他也不會沒有意識到他的日常工作和遙遠國度裡正在進行的那場戰爭之間的關係。1967年，西蒙斯的老闆、國防分析研究院的總裁泰勒將軍在紐約《時代》雜誌上撰文力挺越戰。泰勒將軍過去是美國參謀長聯席會議的主席，軍中的重磅炸彈。但是西蒙斯並不買帳，他給《時代》雜誌寫信說：“其實我們在國防分析研究院工作的一些同僚和他的觀點迥異。如果要遵循一個理性的國防策略，那麼目前唯一的出路是以最快的速度撤軍。”
不久之後，泰勒將軍就解雇了西蒙斯。
那是1967年，西蒙斯29歲。因為結婚早，他已經是三個孩子的父親了。
只賺不賠的好買賣(長島石溪、從判斷型到量化型)
長島石溪
在兇險的“江湖”上鎩羽而歸，西蒙斯只好重新回到大學校園的象牙塔里面。這時候剛剛成立才10年的紐約州立大學石溪分校（又稱石溪大學）正在招兵買馬。石溪大學是紐約州立大學的四個大學中心之一，位於紐約市東面，長島的北岸，距曼哈頓約105公里。1966年，著名華裔科學家、諾貝爾獎得主楊振寧應聘到該校任教，引起不小的轟動。1967年，西蒙斯接受了校長陶爾的邀請，出任該校數學系主任。他回憶說：“之前在國防分析研究院我是個嘍囉，被人擠來擠去，最後一腳踢開，自己一籌莫展。但是當了系主任，要解雇我就沒那麼容易了。說一千，道一萬，還是要當自己的老闆。”這個想法自然為他日後離開學術界在金融行業獨自打拼留下伏筆。
作者隨便翻了一兩篇該系教授的論文，不僅完全不懂論文的題目，而且看了一兩頁之後連最基本的內容都猜不出來。
西蒙斯在石溪大學待了8年。在這期間，他不僅僅和陳省身創立了著名的陳-西蒙斯理論，而且使這個新成立大學的數學系的拓撲幾何研究在全美名列前茅。雖說我們這本書的話題跟拓撲幾何學相差十萬八千里，我們不會花時間去細究這個系究竟有哪些高手和絕招，但是多瞭解一些西蒙斯是如何讓這個系從無到有、從有到精的過程也許能為我們提供關於日後大獎章基金運作的一些線索。在接受聘書之前，他已經和學校談好了將來聘請其他教授的各種條件，包括工資、教學任務、休假時間和他們從事研究時應該得到的協助等。之後，他想盡辦法，不分遠近，請到了一些當時或者後來的學科領軍人物，這些人分別來自德國波恩大學、美國密歇根大學、前蘇聯的列寧格勒大學，等等。很早以前，西蒙斯就認定任何項目成功與否最關鍵的因素只有一個，那就是人。其間，西蒙斯請到的另外一個人是紐約康乃爾大學的數學教授、他讀博士期間的同學詹姆斯·埃克斯，這個人將在西蒙斯的投資生涯中起到重要作用，關於他我們回過頭再說。
1974年，西蒙斯和加州大學伯克萊分校微分幾何學的頂尖人物陳省身共同發表了一篇非常重要的論文，這篇突破性的論文提出的理論就是人們常常提到的陳-西蒙斯理論。微分幾何學研究的是有關彎曲的表面和空間的各種問題，和拓撲學有很多交叉之處。陳-西蒙斯理論和著名的龐加萊猜想（現在已經成了龐加萊定理）有一定的關係，西蒙斯自己就曾經說過“陳-西蒙斯理論為證明龐加萊猜想提供了一條艱難的途徑，雖然也還有其他若干條艱難的途徑來證明該猜想”。龐加萊猜想是2000年著名的克萊數學研究院出資100萬美元懸賞答案的七大數學難題之一，由法國數學家龐加萊1904年提出。這個定理可以通俗地表述為：一個沒有破洞的三維物體和一個三維的球體是拓撲等價的。拓撲等價的意思就是說你可以想像兩個物件的表面是像氣球一樣的薄膜，怎麼撐拉都不會破，如果你能把其中一個通過撐拉，變成另外一個的樣子，那麼它們就是拓撲等價的。所以，人們在說起拓撲學的時候還有一個通俗定義，說它是有關帶把兒的茶杯，是和中間有一個洞的炸油餅相同（即“拓撲等價”）的學科，因為這兩樣東西可以通過撐拉變成同一個模樣，都是中間有一個洞的三維物體。所以，龐加萊猜想是說：任何形狀的氣球，只要沒有破洞，就可以撐成一個圓的氣球。聽上去很簡單吧？這讓幾代數學家挖空心思想了整整100年，到2002年才被一名俄羅斯的怪人數學家證明，但是這個怪人數學家拒絕接受克萊數學研究院的獎金，這其中的故事還牽扯華裔數學家丘成桐、丘的學生曹懷東等人，有很多的指稱和反指稱，誰先、誰後證明了龐加萊猜想，誰抄襲了誰，誰缺乏起碼的學術道德，等等，足夠寫一部電視連續劇的材料，這裡我們就不提了，值得一提的是龐加萊的定理在三維以上的空間很早就被證明了，反而是簡單的三維體讓幾代數學家備嘗艱辛——很多事情都是如此，貌似簡單的東西令你殫精竭慮，貌似複雜的卻能手到擒來。
我們生活的空間是三維的，如果把時間也算成一維，那麼空間是四維的，五、六甚至十維的空間到底是什麼樣子呢？一般人很難想像，有人說那裡都是鬼住的地方，但多維空間對於西蒙斯來說卻是輕車熟路。陳-西蒙斯理論討論的也是類似龐加萊定理的東西，但要把它表述成日常生活裡的概念卻很難。最近20年，該理論被應用在很多領域，其中比較重要的是關於宇宙起源的超弦理論和黑洞理論，陳-西蒙斯理論在天體物理中的應用被稱為陳-西蒙斯量子場理論，但是西蒙斯本人在這過去20年關心最多的卻不是宇宙的起源，而是如何賺錢。從後來有關西蒙斯如何賺錢的各種資料來分析，他的賺錢方法和十維空間的拓撲理論基本沒有什麼直接的關係，西蒙斯自己在接受採訪的時候也提到他過去的研究和後來的投資毫無直接聯繫。但是，雖然直接的關係沒有多少，間接的關係應該有很多，關於這一點我們稍後可以從復興技術公司的投資理念中看出來。
在石溪大學任數學系主任期間，西蒙斯的生活也出現了一些變化，他和第一任妻子芭芭拉分手了。隨後，他和經濟系的研究生瑪麗琳相愛。瑪麗琳成為他的第二任妻子，幫他照顧他的三個小孩，他們後來又有了兩個孩子。
西蒙斯賣掉了在哥倫比亞的聚乙烯地板廠的股份，得到60萬美元，這在1974年是一筆不小的財富。西蒙斯把這筆錢交給了他在哈佛任教時候的學生查理斯·佛萊菲爾德去投資商品市場，不到7個月，由於糖的價格暴漲，西蒙斯的投資從60萬美元變成了600萬美元！也許是因為這個意外的驚喜，西蒙斯又回想起了自己數年以前投資大豆的經歷，他對於交易和投資的興趣又開始復蘇。雖說他在學術上的成就已在那個領域獨領風騷，但他還是開始慢慢移情別戀。後來他自己說“學術界的節奏太慢了”。而另外一個原因是西蒙斯研究的數學領域出成果很難，需要很長的時間，最後的成果有時候還要靠相當的運氣。這都使西蒙斯感到沮喪。1976~1978年間，他僅將一半的時間花在十維空間裡面，另外一半則花在變幻莫測的外匯和商品市場上。
從判斷型到量化型
剛開始的時候，西蒙斯的投資方法和許多人類似：通過對宏觀基本面的分析來判斷外匯和商品的價格走勢，然後進行相應的買賣。雖說我們找不到西蒙斯當年的投資記錄，但是投資開始還沒過兩年，西蒙斯就決定完全離開校園，全職進行投資活動，就此分析，西蒙斯剛開始的時候就應該是賺錢的。1978年，他完全脫離了石溪大學，成了專業投資人。他成立了一個叫林姆若伊的基金，專門從事各種投資，其中主要是外匯交易，但是也包括投資各種小公司的現在統稱創投基金的投資活動。10年間，林姆若伊基金的投資回報是25倍，相當於每年增長38%左右，這和後來西蒙斯管理的大獎章基金的回報差不多。那時候西蒙斯還是花很多時間來關注宏觀經濟事件，比如美聯儲什麼時候加息啦、加息之後美國債券的長期利率和短期利率都分別會有什麼變化啦之類的東西。他當年的投資方法是判斷型的，直到10年以後的1988年，大獎章基金鳴鑼開張，西蒙斯的投資方法才完全轉型，從判斷型轉到量化型。
在很多國家，中央銀行只是間接控制政策利率，其他利率是由市場機制決定的。
這裡我們要岔開話題，說說投資方法都有哪些類型。其實分起來也很容易，按照投資決策的方式，可以分成判斷型和量化型兩類。判斷型投資者根據各種資訊以及個人過去的經驗來確定買賣什麼、買賣多少、什麼價位執行、交易如何退場（止損、止盈）等，這裡面最有代表性的人物正是西蒙斯在紐約的鄰居索羅斯。股神巴菲特也應該算是判斷型的投資者。判斷型的中心樞紐是人的大腦。各種資訊進了大腦，出來的是買賣交易指令。同樣的資訊進了不同人的大腦，出來的很可能是不同的指令，因為我們每個人的經歷不同，個性和性格不同，判斷的方法不同。科學發展到今天，人類能夠登天入地、克隆豬羊，但是對自己大腦的瞭解還是非常有限的，人的大腦可以說是一個典型的“黑箱”。不過，有趣的是，投資行業一般把量化型的投資稱做“黑箱”。簡單來說，量化投資者不依靠大腦的判斷，而是靠數學公式來投資。比如：量化投資者把最新的市場及其他相關資訊輸入到他的秘密公式裡，公式得出的結果說買中石化，量化投資者就出去買中石化。過了一段時間，一天或者個把月，也可能是幾秒之後，量化投資者又把最新的資訊輸入他的秘密公式，公式的結果說賣中石化，量化投資者就賣了。量化投資者和判斷型投資者的最主要的區別在於，不用判斷，而是完全依照公式。公式的好處是它的一致性：同樣的資訊輸入同樣的公式，得出的結果是一樣的，跟輸入的人是誰沒有關係。西蒙斯正是量化型投資者的代表，但他不是唯一使用量化型方式投資的人。索羅斯、巴菲特和西蒙斯這三個人或許可以算是投資行業的福、祿、壽三星，他們使用完全不同的兩類投資方法也說明這兩種方法到目前為止還不能說哪一種更好。但有一點是明確的：量化型的投資方法還很年輕，它的發展壯大也不過是最近30年的事情。
投資方法還可以根據投資決策所憑藉的資訊類別來分，分成基本面型和技術型兩類。基本面型的投資方法按照宏觀經濟或者公司盈利的各類指標來進行投資決策，而技術型的投資方法則一般是按照過去的價格走勢來判斷的。也有許多投資方法既不靠基本面，也不靠過去的價格走勢，為了定義的嚴謹，我們把任何使用非宏觀經濟指標和公司營運指標來分析投資的方法都歸入技術型投資之中。比方說，有不少人是按照星象來投資的，這在我們的定義中算技術型投資。20世紀80年代中期，有人是根據東京街頭流行的超短裙究竟有多短來投資日元的，據說這在當年給追隨這種策略的投資人帶來很高的回報（和眼福），這也勉強算技術型吧。
據2007年的統計，全球70%的錢都是憑藉基本面型的投資方法來操作的，30年之前，這個比率應該超過90%。技術型、量化型的投資雖說可以溯源到20世紀初，但是它們的發展和壯大是近30多年的事情，尤其是使用數學工具和電腦的量化投資方法。在過去的20年間，世界很多著名大學的畢業生紛紛選擇金融機構的量化分析師這樣的工作，他們學的專業常常是統計、數學、天體物理、量子物理、流體力學和電子電腦。目前，使用量化方式進行投資的各類基金和其他機構所管理的資金數額估計占全球投資總量的20%，在全球很多大型的股票交易所中，接近50%的交易量可以說來自各類量化投資的方式。在金融危機的影響之下，很多投資行業受到影響，但是量化投資（包括指數投資）仍然是基金管理裡面增長最快的一個部類。
綜合上面兩組分類方法，投資方法可以細分為基本面判斷法、基本面量化法、技術判斷法和技術量化法。索羅斯和巴菲特都應該屬於基本面判斷法，從目前瞭解的資訊來判斷西蒙斯屬於技術量化法。技術判斷法的追隨者很多，它有另外一個名字：技術分析法，或者圖線法，書店裡有大量的書籍，很多投資機構也有專門的技術分析師對各種金融價格進行短、中、甚至長期的技術分析預測。從“移動平均”、“K線”到“支援區”、“阻滯區”到“雙肩架一頭”等，這個行當的名詞跟金庸的武打小說有一拼。人們對技術分析這個行當的態度其實也類似于對金庸小說的態度：有人說好得不得了，有人則不屑一顧，認為這和占星術沒什麼不同。其實這類投資方法和西蒙斯的大獎章基金有很多相似之處，西蒙斯的林姆若伊基金在1978~1988年之間的投資方法很大程度上都可以歸於技術判斷方法，後來的大獎章基金也可以說繼續走技術型投資的道路。但是大獎章基金的操作方法和許多靠技術分析進行投資的個人的主要區別是西蒙斯完全用電腦來進行操作：從畫線、到判斷、到下單、到交易、到跟蹤、到平倉，而一般人則是在電腦的價格圖上畫線，然後估測分析，然後打電話給經紀人下單，然後經紀人打電話回來說交易是不是做成了。這樣的速度，用西蒙斯的話說：“黃花菜都涼了。”好吧，西蒙斯沒說過這話，但是我們後面會看到，西蒙斯能夠長盛不衰的原因之一是他的速度。另外一點，技術分析法也是需要判斷的，同樣的價格圖讓不同的人去分析得到的可能是完全不同的結論，而西蒙斯的量化分析得到的則是同一個結果。
大部分個人或者機構的投資方式都可以歸為宏觀判斷型，但是如同現實生活中的其他事物一樣，絕對的分類並不常見，常見的是各種分類的混合體。投資方法也是這樣：很多人都以宏觀為主，夾雜一些技術；一般憑藉感覺和判斷來進行決策，但是在今天的社會，很少有投資人完全不看各種計量分析的結果，所以決策也多少有些量化的味道。
投資方法的分類：判斷型相對於量化型，技術型相對於基本面型
投資方法按照資料來源的不同分為技術型和基本面型，按照判斷過程的不同分為判斷型和量化型。《經濟學人》雜誌的“巨無霸”指數通過比較全球各國麥當勞漢堡包的價格計算出各國的匯率相對于美元是高估了還是低估了。
具體資料請參見該雜誌網站wwweconomistcom。投資方法的座標試劃分參照了忻海的《Currency Overlay: A Practical Guide》一書。
在兇險的“江湖”上鎩羽而歸，西蒙斯只好重新回到大學校園的象牙塔里面。這時候剛剛成立才10年的紐約州立大學石溪分校（又稱石溪大學）正在招兵買馬。石溪大學是紐約州立大學的四個大學中心之一，位於紐約市東面，長島的北岸，距曼哈頓約105公里。1966年，著名華裔科學家、諾貝爾獎得主楊振寧應聘到該校任教，引起不小的轟動。1967年，西蒙斯接受了校長陶爾的邀請，出任該校數學系主任。他回憶說：“之前在國防分析研究院我是個嘍囉，被人擠來擠去，最後一腳踢開，自己一籌莫展。但是當了系主任，要解雇我就沒那麼容易了。說一千，道一萬，還是要當自己的老闆。”這個想法自然為他日後離開學術界在金融行業獨自打拼留下伏筆。
作者隨便翻了一兩篇該系教授的論文，不僅完全不懂論文的題目，而且看了一兩頁之後連最基本的內容都猜不出來。
西蒙斯在石溪大學待了8年。在這期間，他不僅僅和陳省身創立了著名的陳-西蒙斯理論，而且使這個新成立大學的數學系的拓撲幾何研究在全美名列前茅。雖說我們這本書的話題跟拓撲幾何學相差十萬八千里，我們不會花時間去細究這個系究竟有哪些高手和絕招，但是多瞭解一些西蒙斯是如何讓這個系從無到有、從有到精的過程也許能為我們提供關於日後大獎章基金運作的一些線索。在接受聘書之前，他已經和學校談好了將來聘請其他教授的各種條件，包括工資、教學任務、休假時間和他們從事研究時應該得到的協助等。之後，他想盡辦法，不分遠近，請到了一些當時或者後來的學科領軍人物，這些人分別來自德國波恩大學、美國密歇根大學、前蘇聯的列寧格勒大學，等等。很早以前，西蒙斯就認定任何項目成功與否最關鍵的因素只有一個，那就是人。其間，西蒙斯請到的另外一個人是紐約康乃爾大學的數學教授、他讀博士期間的同學詹姆斯·埃克斯，這個人將在西蒙斯的投資生涯中起到重要作用，關於他我們回過頭再說。
1974年，西蒙斯和加州大學伯克萊分校微分幾何學的頂尖人物陳省身共同發表了一篇非常重要的論文，這篇突破性的論文提出的理論就是人們常常提到的陳-西蒙斯理論。微分幾何學研究的是有關彎曲的表面和空間的各種問題，和拓撲學有很多交叉之處。陳-西蒙斯理論和著名的龐加萊猜想（現在已經成了龐加萊定理）有一定的關係，西蒙斯自己就曾經說過“陳-西蒙斯理論為證明龐加萊猜想提供了一條艱難的途徑，雖然也還有其他若干條艱難的途徑來證明該猜想”。龐加萊猜想是2000年著名的克萊數學研究院出資100萬美元懸賞答案的七大數學難題之一，由法國數學家龐加萊1904年提出。這個定理可以通俗地表述為：一個沒有破洞的三維物體和一個三維的球體是拓撲等價的。拓撲等價的意思就是說你可以想像兩個物件的表面是像氣球一樣的薄膜，怎麼撐拉都不會破，如果你能把其中一個通過撐拉，變成另外一個的樣子，那麼它們就是拓撲等價的。所以，人們在說起拓撲學的時候還有一個通俗定義，說它是有關帶把兒的茶杯，是和中間有一個洞的炸油餅相同（即“拓撲等價”）的學科，因為這兩樣東西可以通過撐拉變成同一個模樣，都是中間有一個洞的三維物體。所以，龐加萊猜想是說：任何形狀的氣球，只要沒有破洞，就可以撐成一個圓的氣球。聽上去很簡單吧？這讓幾代數學家挖空心思想了整整100年，到2002年才被一名俄羅斯的怪人數學家證明，但是這個怪人數學家拒絕接受克萊數學研究院的獎金，這其中的故事還牽扯華裔數學家丘成桐、丘的學生曹懷東等人，有很多的指稱和反指稱，誰先、誰後證明了龐加萊猜想，誰抄襲了誰，誰缺乏起碼的學術道德，等等，足夠寫一部電視連續劇的材料，這裡我們就不提了，值得一提的是龐加萊的定理在三維以上的空間很早就被證明了，反而是簡單的三維體讓幾代數學家備嘗艱辛——很多事情都是如此，貌似簡單的東西令你殫精竭慮，貌似複雜的卻能手到擒來。
我們生活的空間是三維的，如果把時間也算成一維，那麼空間是四維的，五、六甚至十維的空間到底是什麼樣子呢？一般人很難想像，有人說那裡都是鬼住的地方，但多維空間對於西蒙斯來說卻是輕車熟路。陳-西蒙斯理論討論的也是類似龐加萊定理的東西，但要把它表述成日常生活裡的概念卻很難。最近20年，該理論被應用在很多領域，其中比較重要的是關於宇宙起源的超弦理論和黑洞理論，陳-西蒙斯理論在天體物理中的應用被稱為陳-西蒙斯量子場理論，但是西蒙斯本人在這過去20年關心最多的卻不是宇宙的起源，而是如何賺錢。從後來有關西蒙斯如何賺錢的各種資料來分析，他的賺錢方法和十維空間的拓撲理論基本沒有什麼直接的關係，西蒙斯自己在接受採訪的時候也提到他過去的研究和後來的投資毫無直接聯繫。但是，雖然直接的關係沒有多少，間接的關係應該有很多，關於這一點我們稍後可以從復興技術公司的投資理念中看出來。
在石溪大學任數學系主任期間，西蒙斯的生活也出現了一些變化，他和第一任妻子芭芭拉分手了。隨後，他和經濟系的研究生瑪麗琳相愛。瑪麗琳成為他的第二任妻子，幫他照顧他的三個小孩，他們後來又有了兩個孩子。
西蒙斯賣掉了在哥倫比亞的聚乙烯地板廠的股份，得到60萬美元，這在1974年是一筆不小的財富。西蒙斯把這筆錢交給了他在哈佛任教時候的學生查理斯·佛萊菲爾德去投資商品市場，不到7個月，由於糖的價格暴漲，西蒙斯的投資從60萬美元變成了600萬美元！也許是因為這個意外的驚喜，西蒙斯又回想起了自己數年以前投資大豆的經歷，他對於交易和投資的興趣又開始復蘇。雖說他在學術上的成就已在那個領域獨領風騷，但他還是開始慢慢移情別戀。後來他自己說“學術界的節奏太慢了”。而另外一個原因是西蒙斯研究的數學領域出成果很難，需要很長的時間，最後的成果有時候還要靠相當的運氣。這都使西蒙斯感到沮喪。1976~1978年間，他僅將一半的時間花在十維空間裡面，另外一半則花在變幻莫測的外匯和商品市場上。
從判斷型到量化型
剛開始的時候，西蒙斯的投資方法和許多人類似：通過對宏觀基本面的分析來判斷外匯和商品的價格走勢，然後進行相應的買賣。雖說我們找不到西蒙斯當年的投資記錄，但是投資開始還沒過兩年，西蒙斯就決定完全離開校園，全職進行投資活動，就此分析，西蒙斯剛開始的時候就應該是賺錢的。1978年，他完全脫離了石溪大學，成了專業投資人。他成立了一個叫林姆若伊的基金，專門從事各種投資，其中主要是外匯交易，但是也包括投資各種小公司的現在統稱創投基金的投資活動。10年間，林姆若伊基金的投資回報是25倍，相當於每年增長38%左右，這和後來西蒙斯管理的大獎章基金的回報差不多。那時候西蒙斯還是花很多時間來關注宏觀經濟事件，比如美聯儲什麼時候加息啦、加息之後美國債券的長期利率和短期利率都分別會有什麼變化啦之類的東西。他當年的投資方法是判斷型的，直到10年以後的1988年，大獎章基金鳴鑼開張，西蒙斯的投資方法才完全轉型，從判斷型轉到量化型。
在很多國家，中央銀行只是間接控制政策利率，其他利率是由市場機制決定的。
這裡我們要岔開話題，說說投資方法都有哪些類型。其實分起來也很容易，按照投資決策的方式，可以分成判斷型和量化型兩類。判斷型投資者根據各種資訊以及個人過去的經驗來確定買賣什麼、買賣多少、什麼價位執行、交易如何退場（止損、止盈）等，這裡面最有代表性的人物正是西蒙斯在紐約的鄰居索羅斯。股神巴菲特也應該算是判斷型的投資者。判斷型的中心樞紐是人的大腦。各種資訊進了大腦，出來的是買賣交易指令。同樣的資訊進了不同人的大腦，出來的很可能是不同的指令，因為我們每個人的經歷不同，個性和性格不同，判斷的方法不同。科學發展到今天，人類能夠登天入地、克隆豬羊，但是對自己大腦的瞭解還是非常有限的，人的大腦可以說是一個典型的“黑箱”。不過，有趣的是，投資行業一般把量化型的投資稱做“黑箱”。簡單來說，量化投資者不依靠大腦的判斷，而是靠數學公式來投資。比如：量化投資者把最新的市場及其他相關資訊輸入到他的秘密公式裡，公式得出的結果說買中石化，量化投資者就出去買中石化。過了一段時間，一天或者個把月，也可能是幾秒之後，量化投資者又把最新的資訊輸入他的秘密公式，公式的結果說賣中石化，量化投資者就賣了。量化投資者和判斷型投資者的最主要的區別在於，不用判斷，而是完全依照公式。公式的好處是它的一致性：同樣的資訊輸入同樣的公式，得出的結果是一樣的，跟輸入的人是誰沒有關係。西蒙斯正是量化型投資者的代表，但他不是唯一使用量化型方式投資的人。索羅斯、巴菲特和西蒙斯這三個人或許可以算是投資行業的福、祿、壽三星，他們使用完全不同的兩類投資方法也說明這兩種方法到目前為止還不能說哪一種更好。但有一點是明確的：量化型的投資方法還很年輕，它的發展壯大也不過是最近30年的事情。
投資方法還可以根據投資決策所憑藉的資訊類別來分，分成基本面型和技術型兩類。基本面型的投資方法按照宏觀經濟或者公司盈利的各類指標來進行投資決策，而技術型的投資方法則一般是按照過去的價格走勢來判斷的。也有許多投資方法既不靠基本面，也不靠過去的價格走勢，為了定義的嚴謹，我們把任何使用非宏觀經濟指標和公司營運指標來分析投資的方法都歸入技術型投資之中。比方說，有不少人是按照星象來投資的，這在我們的定義中算技術型投資。20世紀80年代中期，有人是根據東京街頭流行的超短裙究竟有多短來投資日元的，據說這在當年給追隨這種策略的投資人帶來很高的回報（和眼福），這也勉強算技術型吧。
據2007年的統計，全球70%的錢都是憑藉基本面型的投資方法來操作的，30年之前，這個比率應該超過90%。技術型、量化型的投資雖說可以溯源到20世紀初，但是它們的發展和壯大是近30多年的事情，尤其是使用數學工具和電腦的量化投資方法。在過去的20年間，世界很多著名大學的畢業生紛紛選擇金融機構的量化分析師這樣的工作，他們學的專業常常是統計、數學、天體物理、量子物理、流體力學和電子電腦。目前，使用量化方式進行投資的各類基金和其他機構所管理的資金數額估計占全球投資總量的20%，在全球很多大型的股票交易所中，接近50%的交易量可以說來自各類量化投資的方式。在金融危機的影響之下，很多投資行業受到影響，但是量化投資（包括指數投資）仍然是基金管理裡面增長最快的一個部類。
綜合上面兩組分類方法，投資方法可以細分為基本面判斷法、基本面量化法、技術判斷法和技術量化法。索羅斯和巴菲特都應該屬於基本面判斷法，從目前瞭解的資訊來判斷西蒙斯屬於技術量化法。技術判斷法的追隨者很多，它有另外一個名字：技術分析法，或者圖線法，書店裡有大量的書籍，很多投資機構也有專門的技術分析師對各種金融價格進行短、中、甚至長期的技術分析預測。從“移動平均”、“K線”到“支援區”、“阻滯區”到“雙肩架一頭”等，這個行當的名詞跟金庸的武打小說有一拼。人們對技術分析這個行當的態度其實也類似于對金庸小說的態度：有人說好得不得了，有人則不屑一顧，認為這和占星術沒什麼不同。其實這類投資方法和西蒙斯的大獎章基金有很多相似之處，西蒙斯的林姆若伊基金在1978~1988年之間的投資方法很大程度上都可以歸於技術判斷方法，後來的大獎章基金也可以說繼續走技術型投資的道路。但是大獎章基金的操作方法和許多靠技術分析進行投資的個人的主要區別是西蒙斯完全用電腦來進行操作：從畫線、到判斷、到下單、到交易、到跟蹤、到平倉，而一般人則是在電腦的價格圖上畫線，然後估測分析，然後打電話給經紀人下單，然後經紀人打電話回來說交易是不是做成了。這樣的速度，用西蒙斯的話說：“黃花菜都涼了。”好吧，西蒙斯沒說過這話，但是我們後面會看到，西蒙斯能夠長盛不衰的原因之一是他的速度。另外一點，技術分析法也是需要判斷的，同樣的價格圖讓不同的人去分析得到的可能是完全不同的結論，而西蒙斯的量化分析得到的則是同一個結果。
大部分個人或者機構的投資方式都可以歸為宏觀判斷型，但是如同現實生活中的其他事物一樣，絕對的分類並不常見，常見的是各種分類的混合體。投資方法也是這樣：很多人都以宏觀為主，夾雜一些技術；一般憑藉感覺和判斷來進行決策，但是在今天的社會，很少有投資人完全不看各種計量分析的結果，所以決策也多少有些量化的味道。
投資方法的分類：判斷型相對於量化型，技術型相對於基本面型
投資方法按照資料來源的不同分為技術型和基本面型，按照判斷過程的不同分為判斷型和量化型。《經濟學人》雜誌的“巨無霸”指數通過比較全球各國麥當勞漢堡包的價格計算出各國的匯率相對于美元是高估了還是低估了。
具體資料請參見該雜誌網站wwweconomistcom。投資方法的座標試劃分參照了忻海的《Currency Overlay: A Practical Guide》一書。
第1章 只賺不賠的好買賣(一天是英雄，另一天是狗熊)
在我們進一步探討量化方法之前，我們可以先接著講一段西蒙斯的故事，因為這對我們瞭解量化投資方法有些幫助。不管怎麼說，西蒙斯都可以被稱為量化投資方法開先河的幾個重要人物之一，而且應該是應用該方法最成功的人士，他所經歷的思考過程很可能會解答我們的許多疑問。
西蒙斯於1988年關閉了他已有10年交易歷史的林姆若伊基金，開始了眾所周知的大獎章基金。大獎章基金和林姆若伊基金有兩個明顯的不同。
第一個不同點：大獎章的投資範圍不再包括創投基金。雖說西蒙斯的第一桶金源於投資小公司，而且他一生都對直接投資各種小公司有著濃厚的興趣，但是大獎章基金投資的產品按照他本人的話來說必須符合三個條件：“必須在公眾市場上交易；必須有足夠的流動性；必須適合用數學模型來交易。”公眾市場上交易的工具包括股票、債券、商品、外匯等，但是不包括未上市公司的股份。足夠的流動性也就是說這種工具的交易量比較大，所以小公司的股票、創業板的股票可能就不包括在內。上面兩個條件其實是相關的，很多金融產品正是因為在公眾市場交易，所以流動性才比較大。另外，這兩個條件也是隨著時間的推移而變化的：公共市場上交易的產品在日益增多，所以西蒙斯的視野也越來越開闊。很多工具在剛剛開始交易的時候流動性比較低，但是交易的人多了，流動性也就會慢慢提高。第三個條件可能有些令人費解：什麼樣的金融產品適合用數學模型來交易？什麼不適合呢？一般來說，數學模型交易需要對歷史資料進行大量的研究，從中尋找規律，所以這個條件的意思是要求有比較多、比較準確的歷史價格、交易量等的資料，以便進行資料分析，然後尋找最合適的交易模型來進行量化投資。這個條件也和前面兩個條件相關：通常公眾市場上交易的產品、流動性比較好的產品，它們的歷史資料比較齊全，品質也比較好。
第二個不同點：大獎章基金的投資方法是純粹的量化型，以技術型資料為主，而林姆若伊的投資方法則是以基本面資料和判斷法為主。為什麼要從過去10年中很成功的基本面判斷法轉型呢？西蒙斯這樣說：“首先，數學模型降低你的投資風險。其次，數學模型降低你每天所要承受的各種心理壓力。”後面一點是很重要的，因為判斷型的投資完全依賴大腦根據最新的資訊做出最新的判斷，所以，如果想要不貽誤戰機，大腦必須隨時隨地地保持高度警覺的狀態，因為新的資訊在不斷出現，投資的倉位元需要不斷地調整。對於判斷型的投資方法，西蒙斯說：“有時候你像個英雄，因為你投資賺了錢。有時候你像個狗熊，因為賠了。不管怎麼說，在大部分時候，投資的得失都是由運氣決定的。”數學模型相對於用人腦來判斷的投資方法而言投資風險比較低這種說法並沒有定論，有的人認為數學模型完全依照過去的資料建立，不能對千變萬化的市場做出及時的判斷和採取相應措施，相當於開車只看後視鏡，所以風險比較大；也有的人認為數學模型其實也是由人的大腦設計、選定的，但是一旦選定，模型沒有感情，沒有人們在認知、心理上的弱點，尤其是該斬倉的時候會自動斬倉，不會拖泥帶水，所以風險比較小。另外，西蒙斯所採取的量化模型是持貨時間非常短、交易速度很快的類型，所以不像巴菲特、索羅斯那樣看准一個投資機會就會長線持有的判斷型投資，後者有可能看錯、或者在長期持有過程中可能出現各種反復，所以後者的風險較大，這個問題其實貫穿著這本書的始末，讀完了這本書，您也許會有您自己的判斷。
西蒙斯本來用的詞是“山羊”。
雖說西蒙斯是個態度嚴謹的大數學家，雖說他的投資完全是靠數學模型，雖說他的大獎章基金在過去20年間的表現幾乎無人能望其項背，但“運氣”依舊是西蒙斯在談起投資的時候最經常提及的一個詞。這當然一方面表現出他的謙遜，另一方面也反映了西蒙斯如何將投資的成敗精確地轉化成數學的概率來處理。如果投資的結果完全是靠運氣，那麼成敗各有一半的概率，這不是西蒙斯要做的買賣。他要將概率提高到50%以上。也許從每筆投資來看，成功的概率略微超過50%並不是很出彩，但是很多筆加起來，投資所靠的“運氣”就可能被變成風險有限的高額投資回報。
如果每筆交易賠錢的概率超過50%，但是每筆賠的數量都很小，相對而言如果每筆賺錢的概率雖然小於50%，但是賺的數目都很大的話，成功的概率也有可能超過50%。
“20世紀80年代末，我完全停止了基本面分析，變成了一個徹底的、依靠模型的量化投資人，”西蒙斯說。西蒙斯的轉型是逐步的，在很長的時期，他都是依靠判斷來投資，有時候大手進出。在這個過程中，他慢慢覺得很多價格的變化應該是有規律可循的。這個觀察也不奇怪，西蒙斯畢竟是數學家出身。他說：“有一些價格走勢不完全是隨機的，這就是說有可能通過一定的方式來預測。”他解釋只投資流動性比較好的金融產品的主要原因是這類金融產品的資料比較多，可以進行比較好的統計分析；另外，大獎章從來不使用很複雜的另類金融衍生工具。有關另類金融衍生工具和量化投資的問題比較有趣，不過這裡先按下不表。對於大獎章基金的投資策略，西蒙斯一貫諱莫如深，他所願意披露的也就這麼多。
西蒙斯於1988年關閉了他已有10年交易歷史的林姆若伊基金，開始了眾所周知的大獎章基金。大獎章基金和林姆若伊基金有兩個明顯的不同。
第一個不同點：大獎章的投資範圍不再包括創投基金。雖說西蒙斯的第一桶金源於投資小公司，而且他一生都對直接投資各種小公司有著濃厚的興趣，但是大獎章基金投資的產品按照他本人的話來說必須符合三個條件：“必須在公眾市場上交易；必須有足夠的流動性；必須適合用數學模型來交易。”公眾市場上交易的工具包括股票、債券、商品、外匯等，但是不包括未上市公司的股份。足夠的流動性也就是說這種工具的交易量比較大，所以小公司的股票、創業板的股票可能就不包括在內。上面兩個條件其實是相關的，很多金融產品正是因為在公眾市場交易，所以流動性才比較大。另外，這兩個條件也是隨著時間的推移而變化的：公共市場上交易的產品在日益增多，所以西蒙斯的視野也越來越開闊。很多工具在剛剛開始交易的時候流動性比較低，但是交易的人多了，流動性也就會慢慢提高。第三個條件可能有些令人費解：什麼樣的金融產品適合用數學模型來交易？什麼不適合呢？一般來說，數學模型交易需要對歷史資料進行大量的研究，從中尋找規律，所以這個條件的意思是要求有比較多、比較準確的歷史價格、交易量等的資料，以便進行資料分析，然後尋找最合適的交易模型來進行量化投資。這個條件也和前面兩個條件相關：通常公眾市場上交易的產品、流動性比較好的產品，它們的歷史資料比較齊全，品質也比較好。
第二個不同點：大獎章基金的投資方法是純粹的量化型，以技術型資料為主，而林姆若伊的投資方法則是以基本面資料和判斷法為主。為什麼要從過去10年中很成功的基本面判斷法轉型呢？西蒙斯這樣說：“首先，數學模型降低你的投資風險。其次，數學模型降低你每天所要承受的各種心理壓力。”後面一點是很重要的，因為判斷型的投資完全依賴大腦根據最新的資訊做出最新的判斷，所以，如果想要不貽誤戰機，大腦必須隨時隨地地保持高度警覺的狀態，因為新的資訊在不斷出現，投資的倉位元需要不斷地調整。對於判斷型的投資方法，西蒙斯說：“有時候你像個英雄，因為你投資賺了錢。有時候你像個狗熊，因為賠了。不管怎麼說，在大部分時候，投資的得失都是由運氣決定的。”數學模型相對於用人腦來判斷的投資方法而言投資風險比較低這種說法並沒有定論，有的人認為數學模型完全依照過去的資料建立，不能對千變萬化的市場做出及時的判斷和採取相應措施，相當於開車只看後視鏡，所以風險比較大；也有的人認為數學模型其實也是由人的大腦設計、選定的，但是一旦選定，模型沒有感情，沒有人們在認知、心理上的弱點，尤其是該斬倉的時候會自動斬倉，不會拖泥帶水，所以風險比較小。另外，西蒙斯所採取的量化模型是持貨時間非常短、交易速度很快的類型，所以不像巴菲特、索羅斯那樣看准一個投資機會就會長線持有的判斷型投資，後者有可能看錯、或者在長期持有過程中可能出現各種反復，所以後者的風險較大，這個問題其實貫穿著這本書的始末，讀完了這本書，您也許會有您自己的判斷。
西蒙斯本來用的詞是“山羊”。
雖說西蒙斯是個態度嚴謹的大數學家，雖說他的投資完全是靠數學模型，雖說他的大獎章基金在過去20年間的表現幾乎無人能望其項背，但“運氣”依舊是西蒙斯在談起投資的時候最經常提及的一個詞。這當然一方面表現出他的謙遜，另一方面也反映了西蒙斯如何將投資的成敗精確地轉化成數學的概率來處理。如果投資的結果完全是靠運氣，那麼成敗各有一半的概率，這不是西蒙斯要做的買賣。他要將概率提高到50%以上。也許從每筆投資來看，成功的概率略微超過50%並不是很出彩，但是很多筆加起來，投資所靠的“運氣”就可能被變成風險有限的高額投資回報。
如果每筆交易賠錢的概率超過50%，但是每筆賠的數量都很小，相對而言如果每筆賺錢的概率雖然小於50%，但是賺的數目都很大的話，成功的概率也有可能超過50%。
“20世紀80年代末，我完全停止了基本面分析，變成了一個徹底的、依靠模型的量化投資人，”西蒙斯說。西蒙斯的轉型是逐步的，在很長的時期，他都是依靠判斷來投資，有時候大手進出。在這個過程中，他慢慢覺得很多價格的變化應該是有規律可循的。這個觀察也不奇怪，西蒙斯畢竟是數學家出身。他說：“有一些價格走勢不完全是隨機的，這就是說有可能通過一定的方式來預測。”他解釋只投資流動性比較好的金融產品的主要原因是這類金融產品的資料比較多，可以進行比較好的統計分析；另外，大獎章從來不使用很複雜的另類金融衍生工具。有關另類金融衍生工具和量化投資的問題比較有趣，不過這裡先按下不表。對於大獎章基金的投資策略，西蒙斯一貫諱莫如深，他所願意披露的也就這麼多。
只賺不賠的好買賣(黑箱究竟有多黑、數學教授們)
黑箱究竟有多黑
對於別人所說的“黑箱投資”和其中所隱含的貶義，西蒙斯不以為然。人們把量化投資方法叫黑箱投資主要出於三個原因。其一，大部分的量化投資基金都非常注意保密，因為它們的數學公式就是它們的命根子。如果告訴別人，這就像一個常常到密林的同一個角落採集珍貴蘑菇的人把這個地方告訴了別人，別人搶先挖走了蘑菇，而他自己只能喝雨水。所以，蘑菇在哪裡，這是誰都不可以說的秘密。西蒙斯自己的復興技術公司前兩年就曾通過法律手段追殺從該公司跳槽到競爭對手那裡工作的兩位博士，原因也是為了防止公司的秘密外泄，不過這個故事我們留到後面再細說。其二，很多人都認為所有的量化投資公司都採用非常複雜的數學公式來進行投資，因為量化基金裡面似乎到處都是像西蒙斯這樣的，可以輕鬆出入十維空間的江湖異人。其實，也有相當多的量化基金採用相對簡單的數學公式，只用一兩行就能解釋清楚。許多量化基金的複雜也許在於它的科技：電腦系統、通信技術、電子交易手段等。這個關於交易技術的問題非常關鍵，我們也將專門花一章的篇幅介紹，這裡按下不表。就連西蒙斯自己也提到，大獎章基金所用的數學都是很簡單的數學，遠遠達不到陳-西蒙斯理論那樣的難度。其三，對相當一部分人來說，依靠對技術型資料的研究分析來進行投資的行為是和使用占星術來預測個人的運程或者預測金融價格的走勢很類似的。占星術的結論（或者說讖語）是如何來的？還不是黑箱！而且是毫無科學依據的、遮人眼目的黑箱。
所以，很多人把採用量化投資方法的基金都叫黑箱，因為不知道裡面究竟是什麼藥。在黑箱裡面，西蒙斯的大獎章基金則尤其“黑”，因為除了公司內部的工作人員和一些過去的工作人員之外，外界很少有人知道大獎章的投資策略。其他的基金一般要向投資人披露一些關於投資策略和流程的資訊，但是大獎章在成立之後的20年間基本上什麼都沒說過。一個大獎章的長期投資人在接受採訪的時候被問到有關西蒙斯投資策略的問題，他先是支支吾吾，因為他也說不出什麼，他接著說道：“我們相信吉姆，因為他是個聰明人。正因為這一點，我們才能放心讓復興技術公司的電腦拿著我們的錢去投資。”這番話聽上去也許有些令人擔憂：如果投資人對他們的投資管理人所抱的態度都和上面那位類似的話，那麼投資管理人就有很大的空間來採取各種欺騙的手段，金融行業中這樣的例子從金融成為一個正式的行業開始到今天比比皆是。也正是這個原因，在2009年麥道夫醜聞揭露之後，有些人指稱西蒙斯的大獎章基金就是下一個麥道夫。但是，即便西蒙斯是下一個麥道夫的話，他也不會像麥道夫那樣傷害到普通的投資人，因為大獎章基金已經退回了外界投資人的所有投資，剩下的大約50億美元的本金都是西蒙斯自己和復興技術公司內部員工的錢。用自己的錢來欺騙自己，這是件不太可能的事情。當然，這並不意味著外界對行事詭秘的西蒙斯和復興技術公司沒有各種正面或者負面的揣測，尤其是負面的揣測。
麥道夫是美國納斯達克交易所前主席，他通過龐氏騙局騙取投資人高達650億美元的資產，號稱有史以來最大的單人金融騙子。2009年6月被判處150年監禁。
對於量化基金這個所謂的“黑箱”究竟有多黑的問題，西蒙斯回答說：“那些著名的投資人究竟如何投資的過程其實對誰來說都是個謎。我們量化基金的投資方式和任何一個憑藉基本面分析判斷進行投資的方式相比並不是更為神秘。很大程度上來講，我們的投資方式倒更為清晰透明，因為這些都是能夠在電腦上程式設計處理的。”他最後又加了一句：“反正，對我們來說，量化投資並不神秘。”
數學教授們
還是轉回我們的故事吧。
1988年3月，西蒙斯成立了基金管理公司復興技術公司，該公司管理的基金就是後來赫赫有名的大獎章基金。公司開張前後有三個重要的人物對公司的長期發展產生很大影響：里昂納多·鮑姆，亨利·勞佛，以及前面已經提到過的數學家詹姆斯·埃克斯。這三個人都不是無名之輩。
鮑姆是西蒙斯在國防分析研究院當密碼破譯員時的同事，在統計學中有一個演算法是以他的名字來命名的，叫鮑姆-威爾士演算法，這種演算法可以確定某種不可確知的變數出現的概率，被廣泛應用於生物、語音辨別和統計學上面。舉個投資的例子來說吧，假定在“正常情況”下，歐元兌美元的匯率背後有一種神秘力量在推動，這個神秘力量使匯率有兩種潛在的變動趨勢：向上，或者向下。“正常情況”的意思是指沒有比較特殊的、小概率突發事件發生，比方說美國突然要接管某家大銀行，或者歐洲某國首腦突然宣佈辭職，諸如此類的事情。但是我們無法確切地知道神秘力量究竟到底是在向上推還是向下推，因為我們只能看到實際匯率的升降，而實際匯率的變動既包含了神秘力量所帶來的影響，也包含了很多其他因素所帶來的影響。所以即便實際匯率升了，我們也不能斷定神秘力量在往上推。我們只能判斷說，往上推的可能性大一些。鮑姆—威爾士演算法可以根據各種過去發生的事件來推斷目前神秘力量在往上推的概率有多大。如果這種判斷的準確性超過一定水準的話，它就可以被用來交易了。因為各種其他因素的影響可能是隨機的，過一段時間可以互相抵消；但是如果能夠比較準確地判斷神秘力量向上或者向下推的可能性的話，你可以按照這種判斷來交易：向上推的可能性大就買入，向下推的可能性大就拋出。這樣雖說不能每筆交易賺錢，但是過一段時間以後平均就能賺錢，也就是說，從統計的角度來看，你的交易是可以套利的。
業內通常將這個匯率稱為“電纜”，它在相當長的一段歷史時期都是全球最重要的匯率。1867年英美之間的第一條海底電纜開通，兩地的匯率通過電纜來更新，這個匯率因此得名。
西蒙斯當年覺得可以把鮑姆的演算法用到外匯交易上來盈利，所以他央求老同事給他幫忙。西蒙斯曾經說：“當我把鮑姆說通之後，我就知道我們能編出交易模型來。”鮑姆將模型編好之後交給了西蒙斯。其實，當時鮑姆自己也在交易外匯，但是他用的不是模型，而是西蒙斯準備放棄的基本面法。西蒙斯開始使用鮑姆的模型之後幾乎屢戰屢勝，用俗話說，天天都用麻袋往回拉錢。當年正值柴契爾夫人當政，美元兌英鎊的匯率是大家打獵的好戰場，每天大家都賭英鎊是升還是跌。那時的很長一段時間美元都持續下滑，英鎊持續上漲，“電纜”的走勢似乎只有一個方向，所以賺錢很容易，誰會用什麼數學模型？連為西蒙斯編寫了模型的鮑姆都不用。
但是西蒙斯會。很可能他當時就認定自己作為一個科學家來進行量化投資的比較優勢吧——要成功，必須尋找到自己有比較優勢的方向，這樣才能事半功倍。
西蒙斯同時還邀來了此前同在石溪大學數學系任教的埃克斯加盟，對鮑姆的模型進行加工。埃克斯自然不是等閒之輩，他在數學的數論學和幾何學中都有建樹，有幾個定理就是以他的名字命名的。埃克斯的兒子談起他父親的時候說：“他有著能從金融資料裡面發現規律的特殊能力。金融行業裡的人有些覺得這很神奇，有些則認為這純粹是無稽之談。”別忘了，那個時候還很少有人憑藉數字上的規律，或者說量化的手段來投資，所以埃克斯的方法在當年還是很超前的。他和西蒙斯同時在加州大學伯克萊分校獲得數學博士學位，後來被西蒙斯挖到了石溪大學，8年以後又跟著西蒙斯跳出象牙塔在投資上試牛刀。埃克斯將鮑姆的模型用在外匯之外的其他投資工具上，發現模型不僅僅能在外匯上賺錢，也可以在其他商品期貨交易中賺錢：小麥、原油什麼的，都行。西蒙斯和埃克斯成立了一家公司，叫埃克斯有限公司，由埃克斯操刀。埃克斯這個人雖說很聰明，但是脾氣有些大，他和西蒙斯關係好的時候兩個人覺得天下沒有他們做不了的事情，但是關係不好的時候兩個人幾乎能刀槍相見。在復興技術公司成立、大獎章誕生前的幾年之中，埃克斯不斷對鮑姆的模型進行改進，他還開始對各種金融價格之間的關聯關係進行研究，試圖找到獲利的規律。西蒙斯和埃克斯都曾經透露過，他們的模型其實並不複雜，但是非常有效。1985年，埃克斯離婚，分手的過程很不順利。他和西蒙斯達成協議，他搬到陽光燦爛的加州繼續通過埃克斯有限公司從事投資，這樣他也可以在投資之餘花時間從事他熱衷的帆船運動，忘掉不痛快的過去。
埃克斯有限公司的投資成績不錯，開始有外界的錢想投進來。1988年3月，西蒙斯和埃克斯的復興技術公司和大獎章基金鳴鑼開張，專門投資各類期貨，與此同時林姆若伊基金也關門了。復興技術公司的位址不在金融界聚集的華爾街，而是在石溪大學的邊上。當時公司租用的正是石溪大學類似創業園一類的辦公室。為什麼公司叫復興技術公司原因不詳，但是“復興”聽上去很吉利。他們管理的基金叫大獎章基金是源於西蒙斯和埃克斯得到的數學獎章。1976年，西蒙斯獲得了美國數學學會5年一度頒發的維布倫獎，1967年埃克斯也曾獲得過美國數學學會在數論方面設的5年一度的科爾獎，這都是全球數學界頂尖的獎項。
開張第一年，大獎章基金賺了88%，不好，也不壞。但是1989年起模型似乎開始罷工，從年初到4月，大獎章賠了30%的錢。這時候西蒙斯和埃克斯的意見相左，兩個人雖然沒有拔刀相見，但是據說都已經分別找了律師，要在法庭上分高下。西蒙斯覺得模型有問題，要停止交易。埃克斯則認為這是正常的虧損，要勇往直前。後來還是埃克斯在過去的領導面前做了讓步，退出了決鬥。埃克斯後來寫過一個劇本，發表過不少詩歌，當然，最多的時間還是花在他所熱愛的數學研究上，在2006年去世之前他都是在研究量子物理的數學基礎問題。
西蒙斯和埃克斯分道揚鑣，請來了普林斯頓大學的數學教授勞佛來為公司的數學模型繼續診斷和手術。勞佛和西蒙斯花了6個月的時間苦思冥想，最後決定將過去模型中的有關宏觀經濟資料的部分完全剔除，只留下技術性的資料。同時，他們將注意力集中在短線的交易時間上。這應該算是大獎章基金的“遵義會議”，當時制定的投資戰略被保留至今，是大獎章基金長盛不衰的立命之本。勞佛于1991年全職加入了復興技術公司，至今仍然是公司的研究部負責人。
對於別人所說的“黑箱投資”和其中所隱含的貶義，西蒙斯不以為然。人們把量化投資方法叫黑箱投資主要出於三個原因。其一，大部分的量化投資基金都非常注意保密，因為它們的數學公式就是它們的命根子。如果告訴別人，這就像一個常常到密林的同一個角落採集珍貴蘑菇的人把這個地方告訴了別人，別人搶先挖走了蘑菇，而他自己只能喝雨水。所以，蘑菇在哪裡，這是誰都不可以說的秘密。西蒙斯自己的復興技術公司前兩年就曾通過法律手段追殺從該公司跳槽到競爭對手那裡工作的兩位博士，原因也是為了防止公司的秘密外泄，不過這個故事我們留到後面再細說。其二，很多人都認為所有的量化投資公司都採用非常複雜的數學公式來進行投資，因為量化基金裡面似乎到處都是像西蒙斯這樣的，可以輕鬆出入十維空間的江湖異人。其實，也有相當多的量化基金採用相對簡單的數學公式，只用一兩行就能解釋清楚。許多量化基金的複雜也許在於它的科技：電腦系統、通信技術、電子交易手段等。這個關於交易技術的問題非常關鍵，我們也將專門花一章的篇幅介紹，這裡按下不表。就連西蒙斯自己也提到，大獎章基金所用的數學都是很簡單的數學，遠遠達不到陳-西蒙斯理論那樣的難度。其三，對相當一部分人來說，依靠對技術型資料的研究分析來進行投資的行為是和使用占星術來預測個人的運程或者預測金融價格的走勢很類似的。占星術的結論（或者說讖語）是如何來的？還不是黑箱！而且是毫無科學依據的、遮人眼目的黑箱。
所以，很多人把採用量化投資方法的基金都叫黑箱，因為不知道裡面究竟是什麼藥。在黑箱裡面，西蒙斯的大獎章基金則尤其“黑”，因為除了公司內部的工作人員和一些過去的工作人員之外，外界很少有人知道大獎章的投資策略。其他的基金一般要向投資人披露一些關於投資策略和流程的資訊，但是大獎章在成立之後的20年間基本上什麼都沒說過。一個大獎章的長期投資人在接受採訪的時候被問到有關西蒙斯投資策略的問題，他先是支支吾吾，因為他也說不出什麼，他接著說道：“我們相信吉姆，因為他是個聰明人。正因為這一點，我們才能放心讓復興技術公司的電腦拿著我們的錢去投資。”這番話聽上去也許有些令人擔憂：如果投資人對他們的投資管理人所抱的態度都和上面那位類似的話，那麼投資管理人就有很大的空間來採取各種欺騙的手段，金融行業中這樣的例子從金融成為一個正式的行業開始到今天比比皆是。也正是這個原因，在2009年麥道夫醜聞揭露之後，有些人指稱西蒙斯的大獎章基金就是下一個麥道夫。但是，即便西蒙斯是下一個麥道夫的話，他也不會像麥道夫那樣傷害到普通的投資人，因為大獎章基金已經退回了外界投資人的所有投資，剩下的大約50億美元的本金都是西蒙斯自己和復興技術公司內部員工的錢。用自己的錢來欺騙自己，這是件不太可能的事情。當然，這並不意味著外界對行事詭秘的西蒙斯和復興技術公司沒有各種正面或者負面的揣測，尤其是負面的揣測。
麥道夫是美國納斯達克交易所前主席，他通過龐氏騙局騙取投資人高達650億美元的資產，號稱有史以來最大的單人金融騙子。2009年6月被判處150年監禁。
對於量化基金這個所謂的“黑箱”究竟有多黑的問題，西蒙斯回答說：“那些著名的投資人究竟如何投資的過程其實對誰來說都是個謎。我們量化基金的投資方式和任何一個憑藉基本面分析判斷進行投資的方式相比並不是更為神秘。很大程度上來講，我們的投資方式倒更為清晰透明，因為這些都是能夠在電腦上程式設計處理的。”他最後又加了一句：“反正，對我們來說，量化投資並不神秘。”
數學教授們
還是轉回我們的故事吧。
1988年3月，西蒙斯成立了基金管理公司復興技術公司，該公司管理的基金就是後來赫赫有名的大獎章基金。公司開張前後有三個重要的人物對公司的長期發展產生很大影響：里昂納多·鮑姆，亨利·勞佛，以及前面已經提到過的數學家詹姆斯·埃克斯。這三個人都不是無名之輩。
鮑姆是西蒙斯在國防分析研究院當密碼破譯員時的同事，在統計學中有一個演算法是以他的名字來命名的，叫鮑姆-威爾士演算法，這種演算法可以確定某種不可確知的變數出現的概率，被廣泛應用於生物、語音辨別和統計學上面。舉個投資的例子來說吧，假定在“正常情況”下，歐元兌美元的匯率背後有一種神秘力量在推動，這個神秘力量使匯率有兩種潛在的變動趨勢：向上，或者向下。“正常情況”的意思是指沒有比較特殊的、小概率突發事件發生，比方說美國突然要接管某家大銀行，或者歐洲某國首腦突然宣佈辭職，諸如此類的事情。但是我們無法確切地知道神秘力量究竟到底是在向上推還是向下推，因為我們只能看到實際匯率的升降，而實際匯率的變動既包含了神秘力量所帶來的影響，也包含了很多其他因素所帶來的影響。所以即便實際匯率升了，我們也不能斷定神秘力量在往上推。我們只能判斷說，往上推的可能性大一些。鮑姆—威爾士演算法可以根據各種過去發生的事件來推斷目前神秘力量在往上推的概率有多大。如果這種判斷的準確性超過一定水準的話，它就可以被用來交易了。因為各種其他因素的影響可能是隨機的，過一段時間可以互相抵消；但是如果能夠比較準確地判斷神秘力量向上或者向下推的可能性的話，你可以按照這種判斷來交易：向上推的可能性大就買入，向下推的可能性大就拋出。這樣雖說不能每筆交易賺錢，但是過一段時間以後平均就能賺錢，也就是說，從統計的角度來看，你的交易是可以套利的。
業內通常將這個匯率稱為“電纜”，它在相當長的一段歷史時期都是全球最重要的匯率。1867年英美之間的第一條海底電纜開通，兩地的匯率通過電纜來更新，這個匯率因此得名。
西蒙斯當年覺得可以把鮑姆的演算法用到外匯交易上來盈利，所以他央求老同事給他幫忙。西蒙斯曾經說：“當我把鮑姆說通之後，我就知道我們能編出交易模型來。”鮑姆將模型編好之後交給了西蒙斯。其實，當時鮑姆自己也在交易外匯，但是他用的不是模型，而是西蒙斯準備放棄的基本面法。西蒙斯開始使用鮑姆的模型之後幾乎屢戰屢勝，用俗話說，天天都用麻袋往回拉錢。當年正值柴契爾夫人當政，美元兌英鎊的匯率是大家打獵的好戰場，每天大家都賭英鎊是升還是跌。那時的很長一段時間美元都持續下滑，英鎊持續上漲，“電纜”的走勢似乎只有一個方向，所以賺錢很容易，誰會用什麼數學模型？連為西蒙斯編寫了模型的鮑姆都不用。
但是西蒙斯會。很可能他當時就認定自己作為一個科學家來進行量化投資的比較優勢吧——要成功，必須尋找到自己有比較優勢的方向，這樣才能事半功倍。
西蒙斯同時還邀來了此前同在石溪大學數學系任教的埃克斯加盟，對鮑姆的模型進行加工。埃克斯自然不是等閒之輩，他在數學的數論學和幾何學中都有建樹，有幾個定理就是以他的名字命名的。埃克斯的兒子談起他父親的時候說：“他有著能從金融資料裡面發現規律的特殊能力。金融行業裡的人有些覺得這很神奇，有些則認為這純粹是無稽之談。”別忘了，那個時候還很少有人憑藉數字上的規律，或者說量化的手段來投資，所以埃克斯的方法在當年還是很超前的。他和西蒙斯同時在加州大學伯克萊分校獲得數學博士學位，後來被西蒙斯挖到了石溪大學，8年以後又跟著西蒙斯跳出象牙塔在投資上試牛刀。埃克斯將鮑姆的模型用在外匯之外的其他投資工具上，發現模型不僅僅能在外匯上賺錢，也可以在其他商品期貨交易中賺錢：小麥、原油什麼的，都行。西蒙斯和埃克斯成立了一家公司，叫埃克斯有限公司，由埃克斯操刀。埃克斯這個人雖說很聰明，但是脾氣有些大，他和西蒙斯關係好的時候兩個人覺得天下沒有他們做不了的事情，但是關係不好的時候兩個人幾乎能刀槍相見。在復興技術公司成立、大獎章誕生前的幾年之中，埃克斯不斷對鮑姆的模型進行改進，他還開始對各種金融價格之間的關聯關係進行研究，試圖找到獲利的規律。西蒙斯和埃克斯都曾經透露過，他們的模型其實並不複雜，但是非常有效。1985年，埃克斯離婚，分手的過程很不順利。他和西蒙斯達成協議，他搬到陽光燦爛的加州繼續通過埃克斯有限公司從事投資，這樣他也可以在投資之餘花時間從事他熱衷的帆船運動，忘掉不痛快的過去。
埃克斯有限公司的投資成績不錯，開始有外界的錢想投進來。1988年3月，西蒙斯和埃克斯的復興技術公司和大獎章基金鳴鑼開張，專門投資各類期貨，與此同時林姆若伊基金也關門了。復興技術公司的位址不在金融界聚集的華爾街，而是在石溪大學的邊上。當時公司租用的正是石溪大學類似創業園一類的辦公室。為什麼公司叫復興技術公司原因不詳，但是“復興”聽上去很吉利。他們管理的基金叫大獎章基金是源於西蒙斯和埃克斯得到的數學獎章。1976年，西蒙斯獲得了美國數學學會5年一度頒發的維布倫獎，1967年埃克斯也曾獲得過美國數學學會在數論方面設的5年一度的科爾獎，這都是全球數學界頂尖的獎項。
開張第一年，大獎章基金賺了88%，不好，也不壞。但是1989年起模型似乎開始罷工，從年初到4月，大獎章賠了30%的錢。這時候西蒙斯和埃克斯的意見相左，兩個人雖然沒有拔刀相見，但是據說都已經分別找了律師，要在法庭上分高下。西蒙斯覺得模型有問題，要停止交易。埃克斯則認為這是正常的虧損，要勇往直前。後來還是埃克斯在過去的領導面前做了讓步，退出了決鬥。埃克斯後來寫過一個劇本，發表過不少詩歌，當然，最多的時間還是花在他所熱愛的數學研究上，在2006年去世之前他都是在研究量子物理的數學基礎問題。
西蒙斯和埃克斯分道揚鑣，請來了普林斯頓大學的數學教授勞佛來為公司的數學模型繼續診斷和手術。勞佛和西蒙斯花了6個月的時間苦思冥想，最後決定將過去模型中的有關宏觀經濟資料的部分完全剔除，只留下技術性的資料。同時，他們將注意力集中在短線的交易時間上。這應該算是大獎章基金的“遵義會議”，當時制定的投資戰略被保留至今，是大獎章基金長盛不衰的立命之本。勞佛于1991年全職加入了復興技術公司，至今仍然是公司的研究部負責人。
只賺不賠的好買賣(長線釣大魚，短線釣的是“熱土豆”)
短線究竟有多短？短線和長線有什麼區別呢？
在投資行業裡面，短線和長線沒有絕對的劃分，取決於不同的場合、不同的金融工具、不同的投資者，等等。一般說來，5年、10年肯定算是長線，很多退休金公司的投資都是長線的；天天交易的人則算是短線，也就是我們通常所說的短炒。一天和5年之間的遼闊地帶對有的人來說是長線，對有的人來說是短線，有的人乾脆就把它叫做中線。長線和短線的投資手法可能有所不同：長線來看，我們前面所說的基本面法通常比較有用，短線則可能更加適合各種技術類、量化類方法，這當然不是絕對的劃分。但是西蒙斯的短線要比一天還短，他的交易時間可能是以小時計，可能是以分鐘、秒鐘計，甚至更短，以毫秒計。金融投資裡面最短的短線的計量單位叫“一筆”，也就是說，從上一筆交易到下一筆交易之間的那一個時段，這當然不是一個固定的時間單位，但是對於許多交易頻繁的金融工具來說，每秒鐘都可能有成百上千筆交易，這個時間是非常非常短的。
我們從高空俯瞰大海，海上似乎風平浪靜。飛機高度降低到海平面10米以內，你就會看到其實海面並不平靜，每時每刻都有波濤在湧動。如果你一個猛子紮進海裡，海上的波浪似乎又不見了，你的身邊都是海水、氣泡、竄來竄去的魚蝦和黏糊糊的海帶。這個比喻曾經被人用來形容從宇宙學到量子物理的轉變過程，其實用來形容從投資的長線轉到短線也是很貼切的。在很短的短線上，整個市場的波動不再是主導的因素，更重要的因素是市場的結構、交易的方法和各種參與者之間的關係，等等。金融學裡面有專門研究金融市場微觀結構的分支，專門來看各種不同的市場結構下資訊如何傳遞、價格如何形成、交易的效率如何、哪裡存在著可乘之機等。這是一個比較新的研究領域，但是二十多年前西蒙斯就已經開始用類似的方法來賺錢了。
各種金融工具一般都是要在市場上進行交易的，尤其是西蒙斯要投資的那些金融工具。按照市場的交易方法，金融市場可以分為拍賣市場、經紀市場和交易商市場。在拍賣市場上買方和賣方直接討價還價，所有買賣的交易指令都通過一個中心來處理，市場價或者交易價就是出最高價的買家和接受最低價的賣家成交的價格。紐約股票交易所就是這樣一個例子。在經紀市場上中間人（經紀人）尋找買主和賣主，成交以後中間人收取手續費，比如房屋市場的交易一般是這樣的，現在純粹的經紀市場在金融業已經不常見了，主要是由於電子交易方式的普遍應用，但是美國的州政府債券市場還主要是這種交易模式。交易商市場上的交易商也叫做市商，或者莊家。他們拿出一部分自己的資本，承諾在一定的條件下保證購買和出售某種證券，所以保證這種證券的市場總是存在的。這使交易商市場和前兩種市場不同，因為前兩種市場必須要有合適的買家和賣家同時存在才會有市場，而做市商的存在則可以保證市場的存在。現在絕大部分的市場都有交易商的存在，許多證券都是在交易商市場交易，美國的納斯達克就是一個比較典型的例子。紐約股票交易所也引入了做市商的機制，越來越多的市場都採取拍賣市場和交易商市場同時存在的混合交易方法。拍賣的方式、交易商的交易行為都是市場微觀結構的一部分，從目前所瞭解的資訊來看，西蒙斯的模型中有相當的一部分就是專門來尋找拍賣或者交易商市場中的牟利機會。
關於各類金融工具的交易市場的進一步討論，請參閱由機械工業出版社出版的《白話金融投資》一書。本書的名詞解釋多引自該書，後面不再一一列出。
復興技術公司的創始人之一，加州大學伯克萊分校的另一個數學博士、石溪大學的教授桑德爾·施特勞斯說起過大獎章曾經用過的一個交易模型：如果某個期貨的價格在開盤的時候遠遠高於前一天的收盤價，那麼他們就會沽空這個期貨；如果開盤價遠低於上一天的收盤價，那麼他們就買入。這個模型聽上去很簡單，但是當年給他們賺了很多錢。現在這個模型還賺不賺錢呢？我們沒有去測試，但是我們估計大部分追隨這個模型的人都不再賺錢了。因為現在誰都知道了這個模型，很多人都用這個模型，這就像知道密林裡面蘑菇所在地的人太多了一樣，大部分的人都可能空手而歸。除非，你能趕在所有采蘑菇的人前面：在別人還沒有來得及買的時候你買入，別人跟著買了，價格升高，你要在別人還沒有賣出去的時候拋掉，這樣才能賺錢。換句話說，時間就是金錢。不久前有一本書詳細統計了過去20年間，投資銀行如何逐漸將它們的交易大廳搬到和紐約股票交易所越來越近的地方。這樣做的目的，就是為了搶到寶貴的零點零零幾秒。有人估計，能比別人快千分之一秒、毫秒，這對一個比較大的券商或者基金來說相當於每年多收入1億美元。有這樣美好的胡蘿蔔在前頭，難怪投資銀行和對沖基金展開了一場電子科技的軍備競賽。不過，最新的科技在大獎章這樣的量化基金中的應用這個話題我們也暫且放下。
施特勞斯上面所說的交易模型鑽的是這樣的空子：金融市場容易過激反應，有利好消息的時候，證券價格通常先猛漲，隨後回落；有利空消息的時候，證券價格常常過分下跌，隨後反彈。這當然和人的心理有關，也和市場微觀結構有關。在微觀市場結構的研究中，這種現象也被證明是經常出現的。
為什麼呢？
我們拿全球外匯市場來做例子吧。外匯市場基本上以交易商市場為主的，如果一個交易商（一般是大銀行）跟一個客戶做了一筆比較大的交易，客戶賣了歐元，購買日元，那麼銀行的頭寸（也叫部位）和客戶的正好相反：多歐元，空日元。一般銀行的交易部門持有數額比較大的頭寸的時間不會超過幾分鐘，因為市場價格變化，銀行所承擔的風險很大，所以銀行一般會把自己的頭寸賣出去；換句話說，把自己的風險對沖掉。如何對沖呢？銀行可以通過電子交易系統跟其他很多家銀行（這叫銀行間市場）同時詢價，然後選擇其中的一家（或者幾家）將自己手中的歐元賣出去，日元買回來。沒有被選中的其他的幾家銀行雖說沒有做成生意，但是它們從價格變化上可以判斷出別人在賣歐元，買日元。拿到歐元的銀行可能也不想要這個頭寸，因為它現在的處境和賣給它歐元的銀行之前的處境一樣。所以，這家銀行也向其他銀行詢價，然後把歐元繼續賣出去。用通俗的話說，這筆歐元像是一個熱土豆，被人拋來拋去，誰都想接，但是接到了之後又後悔，要趕緊扔出去。用研究市場微觀結構的專家的話說，這就叫“熱土豆假說”。這樣的過程，使得原先那筆交易的市場作用被放大：本來只有一個熱土豆，但是銀行之間你到我這裡詢價，我到你那邊詢價，大家都以為滿世界都是熱土豆。所以歐元相對於日元的價格有可能過度下跌，等到市場意識到之後價格又會反彈回來。但是如果有人有辦法知道或者推測到究竟有多少熱土豆，那麼他就能在市場波動的時候通過合理佈陣而盈利。從很多方面的資訊來看，西蒙斯就是這樣的一個佈陣者。
市場微觀結構和熱土豆假說
價格曲線的形成取決於一筆筆交易是如何完成的，取決於市場的結構。在有做市商的市場上，熱土豆假說用來形象解釋做市商之間如何互相詢價，將各種部位傳來傳去。
放大鏡及熱土豆漫畫均來自維琪媒體
在投資行業裡面，短線和長線沒有絕對的劃分，取決於不同的場合、不同的金融工具、不同的投資者，等等。一般說來，5年、10年肯定算是長線，很多退休金公司的投資都是長線的；天天交易的人則算是短線，也就是我們通常所說的短炒。一天和5年之間的遼闊地帶對有的人來說是長線，對有的人來說是短線，有的人乾脆就把它叫做中線。長線和短線的投資手法可能有所不同：長線來看，我們前面所說的基本面法通常比較有用，短線則可能更加適合各種技術類、量化類方法，這當然不是絕對的劃分。但是西蒙斯的短線要比一天還短，他的交易時間可能是以小時計，可能是以分鐘、秒鐘計，甚至更短，以毫秒計。金融投資裡面最短的短線的計量單位叫“一筆”，也就是說，從上一筆交易到下一筆交易之間的那一個時段，這當然不是一個固定的時間單位，但是對於許多交易頻繁的金融工具來說，每秒鐘都可能有成百上千筆交易，這個時間是非常非常短的。
我們從高空俯瞰大海，海上似乎風平浪靜。飛機高度降低到海平面10米以內，你就會看到其實海面並不平靜，每時每刻都有波濤在湧動。如果你一個猛子紮進海裡，海上的波浪似乎又不見了，你的身邊都是海水、氣泡、竄來竄去的魚蝦和黏糊糊的海帶。這個比喻曾經被人用來形容從宇宙學到量子物理的轉變過程，其實用來形容從投資的長線轉到短線也是很貼切的。在很短的短線上，整個市場的波動不再是主導的因素，更重要的因素是市場的結構、交易的方法和各種參與者之間的關係，等等。金融學裡面有專門研究金融市場微觀結構的分支，專門來看各種不同的市場結構下資訊如何傳遞、價格如何形成、交易的效率如何、哪裡存在著可乘之機等。這是一個比較新的研究領域，但是二十多年前西蒙斯就已經開始用類似的方法來賺錢了。
各種金融工具一般都是要在市場上進行交易的，尤其是西蒙斯要投資的那些金融工具。按照市場的交易方法，金融市場可以分為拍賣市場、經紀市場和交易商市場。在拍賣市場上買方和賣方直接討價還價，所有買賣的交易指令都通過一個中心來處理，市場價或者交易價就是出最高價的買家和接受最低價的賣家成交的價格。紐約股票交易所就是這樣一個例子。在經紀市場上中間人（經紀人）尋找買主和賣主，成交以後中間人收取手續費，比如房屋市場的交易一般是這樣的，現在純粹的經紀市場在金融業已經不常見了，主要是由於電子交易方式的普遍應用，但是美國的州政府債券市場還主要是這種交易模式。交易商市場上的交易商也叫做市商，或者莊家。他們拿出一部分自己的資本，承諾在一定的條件下保證購買和出售某種證券，所以保證這種證券的市場總是存在的。這使交易商市場和前兩種市場不同，因為前兩種市場必須要有合適的買家和賣家同時存在才會有市場，而做市商的存在則可以保證市場的存在。現在絕大部分的市場都有交易商的存在，許多證券都是在交易商市場交易，美國的納斯達克就是一個比較典型的例子。紐約股票交易所也引入了做市商的機制，越來越多的市場都採取拍賣市場和交易商市場同時存在的混合交易方法。拍賣的方式、交易商的交易行為都是市場微觀結構的一部分，從目前所瞭解的資訊來看，西蒙斯的模型中有相當的一部分就是專門來尋找拍賣或者交易商市場中的牟利機會。
關於各類金融工具的交易市場的進一步討論，請參閱由機械工業出版社出版的《白話金融投資》一書。本書的名詞解釋多引自該書，後面不再一一列出。
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施特勞斯上面所說的交易模型鑽的是這樣的空子：金融市場容易過激反應，有利好消息的時候，證券價格通常先猛漲，隨後回落；有利空消息的時候，證券價格常常過分下跌，隨後反彈。這當然和人的心理有關，也和市場微觀結構有關。在微觀市場結構的研究中，這種現象也被證明是經常出現的。
為什麼呢？
我們拿全球外匯市場來做例子吧。外匯市場基本上以交易商市場為主的，如果一個交易商（一般是大銀行）跟一個客戶做了一筆比較大的交易，客戶賣了歐元，購買日元，那麼銀行的頭寸（也叫部位）和客戶的正好相反：多歐元，空日元。一般銀行的交易部門持有數額比較大的頭寸的時間不會超過幾分鐘，因為市場價格變化，銀行所承擔的風險很大，所以銀行一般會把自己的頭寸賣出去；換句話說，把自己的風險對沖掉。如何對沖呢？銀行可以通過電子交易系統跟其他很多家銀行（這叫銀行間市場）同時詢價，然後選擇其中的一家（或者幾家）將自己手中的歐元賣出去，日元買回來。沒有被選中的其他的幾家銀行雖說沒有做成生意，但是它們從價格變化上可以判斷出別人在賣歐元，買日元。拿到歐元的銀行可能也不想要這個頭寸，因為它現在的處境和賣給它歐元的銀行之前的處境一樣。所以，這家銀行也向其他銀行詢價，然後把歐元繼續賣出去。用通俗的話說，這筆歐元像是一個熱土豆，被人拋來拋去，誰都想接，但是接到了之後又後悔，要趕緊扔出去。用研究市場微觀結構的專家的話說，這就叫“熱土豆假說”。這樣的過程，使得原先那筆交易的市場作用被放大：本來只有一個熱土豆，但是銀行之間你到我這裡詢價，我到你那邊詢價，大家都以為滿世界都是熱土豆。所以歐元相對於日元的價格有可能過度下跌，等到市場意識到之後價格又會反彈回來。但是如果有人有辦法知道或者推測到究竟有多少熱土豆，那麼他就能在市場波動的時候通過合理佈陣而盈利。從很多方面的資訊來看，西蒙斯就是這樣的一個佈陣者。
市場微觀結構和熱土豆假說
價格曲線的形成取決於一筆筆交易是如何完成的，取決於市場的結構。在有做市商的市場上，熱土豆假說用來形象解釋做市商之間如何互相詢價，將各種部位傳來傳去。
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只賺不賠的好買賣(大“數”底下好乘涼、“毛”和“淨”，猴子和花生米)
大“數”底下好乘涼
西蒙斯的佈陣和諸葛亮的佈陣有所不同。按照書上的說法，諸葛軍師的佈陣基本上是百戰百勝的，就連他死後事態的發展也是按照他生前的佈陣來進行的，而西蒙斯佈陣的目標成功率可能只有百分之六七十，有時候，哪怕稍微比擲硬幣得出的50%高一點兒的話西蒙斯也有可能去做，這就牽扯到套利和統計套利的概念。
套利的概念最早是應用在外匯市場上。給你三種匯率：人民幣兌美元，人民幣兌日元，美元兌日元，這三種匯率之間不是毫無關係的，因為通過任何兩種，你就可以換算出第三種。如果市場上交易的第三種匯率水準和通過另外兩種匯率計算出來的匯率不同的話，那就是一個潛在的套利機會。換句話說，你有可能可以通過買賣一定比例的這三種貨幣，穩獲一定的回報。我用“潛在”和“有可能”這樣的詞是因為你要考慮到支付各種交易的手續費，考慮到如何解決某些貨幣（比如人民幣）可能存在的管制，諸如此類的問題。如果你做了買賣之後不管後來匯率如何變動你都穩穩當當地賺了錢，這就是套利操作，它是指利用市場上不同價格之間的不正常之處進行牟利。
套利的關鍵是要走在別人前面，因為套利的過程也正是價格恢復正常的過程，比如兩個相關的東西一個價錢高一個價錢低，套利操作就是賣出高價的買入低價的，這樣高價的東西就會降價而低價的東西就會升價，最後，價格恢復正常。或者也可以這樣說：套利操作使價格更為合理。你可以把套利操作使用在金融領域的任何角落：各種債券之間的套利，在兩個不同的股市上市的同一檔股票之間的套利，現貨和期貨之間的套利，等等。套利的一個最基本特徵是它的收入是保證的，套利操作沒有賠錢的風險。正是因為套利這樣好，所以套利機會在現實生活中很少見到。對於一般的投資者來說，套利的機會和地上撿到錢的機會差不多大，因為如果有什麼機會的話，那些天天盯著市場的人早把它套沒有了。因為套利是沒有風險的，所以你可以想像找到套利機會的人會把所有的錢（包括借的錢）拿來進行套利操作，還可能招呼所有他認識的人來套，所以不合理的價格應該會很快改變的。
正是因為如此，現代金融理論的一個基本出發點是“無套利原則”。也就是說，在通常情況下，你可以假定市場上不存在套利的機會，沒有風險的超額回報是不存在的。2000年西蒙斯在接受採訪時被問到當時的金融市場和復興技術公司剛剛成立的時候相比是不是“更為有效”了，這個“更為有效”的意思就是指不合理的價格更少了。西蒙斯回答說：“的確是有效多了。從前我們交易美國國家債券，我們留意了各種不同到期日的債券，它們的回報率各有不同。我們發現裡面大有文章：遠期債券的折價很高，12個月到期的債券則沒有這樣的折價。我們覺得這裡面肯定有不對勁兒的東西。現在這樣的價格異常會被像長期資本管理公司這樣的投資公司在瞬間消除掉。當年我們將這個異常情況看了又看，我們認定市場還沒有人發現這個問題。於是我們買了一大筆長期國債期貨，做了該做的對沖，然後就屏住呼吸，等著折價消失。不出所料，沒過多久，不合理的折價就消失了。但是像這樣的機會現在不存在了。過去商品市場的趨勢性很明顯，常常有比較長時間的趨勢，現在也沒有了。”西蒙斯談到的有關國債的折價異常就是一個套利的機會。
統計套利的意思是說某種交易不是完全沒有賠錢的風險，所以按照定義不能算做純粹的套利，因為套利是沒有風險的獲利；但是從資料分析上來看，這種交易獲利的可能性比較大，所以平均來說這種交易是可以獲利的，因此叫統計套利。也就是說，同樣或者類似的交易，你做一筆既有可能賠錢也有可能賺錢，不能叫套利；但是如果你做上十筆八筆、千筆萬筆的話總體來看賠錢的可能性很小，賺錢的可能性很大，這類交易就叫統計套利。統計套利的原則來自統計學裡的大數原理：從一個群體裡面抽樣平均來計算整個群體的平均值，比方說人的身高的平均值吧，如果隨便選幾個人來計算，得出的平均值可能不是真正的平均身高，但是如果選的人越多，高高矮矮可能互相抵消，算出來的平均值就越來越接近真正的平均身高。從這個意義上講，西蒙斯的交易模型似乎應該是屬於統計套利。
但是在對沖基金行業中，統計套利常常被用來特製同時買入和沽空兩隻或者多隻相關股票的投資策略，我們後面也會看到，這類策略也是大獎章的主要投資策略之一。我們這裡所說的統計套利的概念面比較寬。
“毛”和“淨”，猴子和花生米
1989年，西蒙斯和其他的幾個人訂好大獎章的投資方案之後，下面的工作就是一步一步地實施這個方案。我們先來看看這個方案的結果吧，因為這些數字能夠使最冷靜的投資者大吃一驚。1990年，大獎章基金淨回報559%，翌年，394%，之後的兩年，1992年和1993年，分別是34%和391%。市場越是驚濤駭浪，大獎章基金的表現似乎就越好。1994年，美聯儲連續6次升息，短期利率從3%升到了55%，美國債券市場當年的回報為負67%，而大獎章基金淨賺了71%。2000年，科技股災，標準普爾美國股票指數跌了101%，大獎章獲得了大豐收，淨回報985%，幾乎是滿分。2002年，淨回報258%。2003年，淨回報219%。2005年，淨回報295%。2008年，全球金融危機，各類資產價格下滑，大部分對沖基金虧損，大獎章賺了80%。自從1988年開工到2008年，大獎章基金的平均淨回報是356%，同期標準普爾美國股票指數每年平均上漲了92%。2009年從我們看到的資料來判斷，大獎章仍然在繼續賺錢。
我們前面強調說上面這些回報都是淨回報，這一點很重要。因為西蒙斯的復興技術公司不僅僅在回報上算是鶴立雞群，他們的收費也屬於超高級別。一般來說，像復興技術這樣的對沖基金每年的收費為2%的固定管理費，外加20%的表現費提成，表現費提成一般是要求達到所謂歷史最高吃水線之後才能提成。意思是說，如果過去有一年基金表現很好，管理人提取了表現費，後來兩三年基金沒有賺到錢，自然沒有表現費；接下來一年如果基金又賺了錢，這時候管理人必須要把前面兩三年賠的錢賺回來之後才能重新開始提表現費。當然，有沒有歷史最高吃水線跟西蒙斯的大獎章基金沒有什麼關係，因為人家年年賺錢，吃水線一年高過一年，但是對於許多其他基金來說，如果賠了一段時間的錢，要想再開始收表現費，卻要先鑽過幾個火圈才行。最高吃水線的設定主要是為了防止基金管理人隨意增加投資的風險：反正這一年賠了不管，只要下一年能賺就又能提成，所以管理人有動機年年鋌而走險。有了最高吃水線，這一年賠了，你必須下一年賺回來才能提成，所以上一年管理人可能不會任意增加風險。西蒙斯的大獎章基金的管理費一直都是5%，遠遠高於同業平均。西蒙斯的表現費提成過去是20%，和同行類似。但是他在2002年將表現費提高到了36%，隨後又進一步提高到44%。這在對沖基金行業是很少見的。也就是說，基金每年所賺的錢有將近一半都由基金管理人吃走了。但是，即便是這樣，大獎章仍然能夠一年接著一年地報出令人嘖嘖稱奇的淨回報資料，也就是說，如果看毛回報的話，那就還要高出許多。
有人用大獎章基金目前的表現費標準來計算它歷史的毛回報，那樣得出的數字可能更高。我們用的是實際的歷史表現費比率。
我們粗略地算算帳吧，按照上面說的平均年淨回報率356%，假設一個幸運的投資人在大獎章基金開張的時候放進去1萬美元，那麼到2008年年初，他的投資會變成599萬美元。如果復興技術不收管理費和表現費的話，他的1萬美元將變成1億多美元！21年間，從1萬美元變成1億美元，傳說中的點石成金也不過如此。同期投資美國股市，1萬美元將變成6萬多美元，這個回報不錯，但是6萬美元和599萬美元一比就相形見絀，跟1億美元去比就更不用說了。
有人也許會說：好狠哪，本來投資人可以賺1億美元，但是管理人吃走之後只剩下599萬美元。的確，對沖基金的收費問題是一個非常重要的話題，很多人計算過，過去20年間對沖基金行業的高速成長中最大的受益者是對沖基金的管理人，最近幾年的《財富》億萬富翁排行榜上有很多對沖基金的管理人。2007年，巴菲特願意與任何人打賭，10年之後如果任意5家專門投資對沖基金的基金平均回報高出同期標準普爾500指數基金的回報，他認輸，賭注100萬美元。沒有人敢於跟他賭，其中的主要原因就是對沖基金和投資對沖基金的基金的高收費，層層剝皮之後要想超過大市是很難的事情。但是這個問題對於大獎章來說基本不存在：自從2005年起，大獎章基金裡面就沒有外界投資者了。1993年起大獎章不再接受新的投資，從2002年起西蒙斯開始把外界投資人的錢全部返還。現在，大獎章基金的受益人就是復興技術的員工，其中西蒙斯占大頭。所以，超高的管理費和表現費都是羊毛出在羊身上。西蒙斯這樣做的原因應該是為了保持該基金的規模，不讓它過大。不過，很多大獎章的老投資人在拿到退還的錢之後又投進了復興技術新的兩檔基金，結果都賠了錢，這個我們後面再說。
我們還要多說兩句關於基金的收費問題，因為這是一個非常重要，但是又常常被投資者忽略的問題：從上面的那個簡單計算可以看出來，基金的收費對投資人的最終回報影響甚大，如果沒有收費，1萬美元變成1億美元，但是在收費的情況下，1萬美元變成了599萬美元，也就是說，在21年中，這個基金94%的潛在回報都被管理費用拿走了。投資大獎章基金的投資者自然對這一點毫不在乎，因為他們的起始投資從1萬美元變成了599萬美元，這可是一般投資人做夢都夢不到的好結果。但是對於絕大部分投資其他基金的“基民”來說，他們最終收到的回報有可能微不足道甚至是負值，在這種情況之下，管理費用則像是趁火打劫。有很多金融研究結果都表明，平均來說，各類基金的淨表現是遜於大市的，所以有一個遙遙領先於大市的大獎章基金，就有很多表現平庸但是收費卻不平庸的基金遠遠落後於大市，這樣才能得到遜於大市的平均值。既然大獎章基金不再接受外界的投資者，這就意味著新的投資者購買到平庸基金的可能性更大了。
其實許多類似大獎章基金這種過去表現比較好、知名度比較高的基金都已經不再接受新的投資。這些基金公司通常會另發一檔或者數檔類似的基金來接受新的投資。但是幾乎無一例外，新的基金表現都趕不上已經對新的投資者關門的基金，有的相差很遠。大獎章基金亦是如此。
很多人在說起基金收費的時候都拿大獎章基金來做例子，常常有人說：“如果你只想支付花生米，那麼你雇來的就只有猴子。”這是不合理的論據。大獎章基金應該是非常罕見的一個特例，將它作為一個普通基金的例子來說明問題是沒有很高的代表性的。很多資料都表明，基金的收費和基金的表現成反比，投資人在通常情況下都應該優先考慮收費較低的基金，比如指數基金。
西蒙斯的佈陣和諸葛亮的佈陣有所不同。按照書上的說法，諸葛軍師的佈陣基本上是百戰百勝的，就連他死後事態的發展也是按照他生前的佈陣來進行的，而西蒙斯佈陣的目標成功率可能只有百分之六七十，有時候，哪怕稍微比擲硬幣得出的50%高一點兒的話西蒙斯也有可能去做，這就牽扯到套利和統計套利的概念。
套利的概念最早是應用在外匯市場上。給你三種匯率：人民幣兌美元，人民幣兌日元，美元兌日元，這三種匯率之間不是毫無關係的，因為通過任何兩種，你就可以換算出第三種。如果市場上交易的第三種匯率水準和通過另外兩種匯率計算出來的匯率不同的話，那就是一個潛在的套利機會。換句話說，你有可能可以通過買賣一定比例的這三種貨幣，穩獲一定的回報。我用“潛在”和“有可能”這樣的詞是因為你要考慮到支付各種交易的手續費，考慮到如何解決某些貨幣（比如人民幣）可能存在的管制，諸如此類的問題。如果你做了買賣之後不管後來匯率如何變動你都穩穩當當地賺了錢，這就是套利操作，它是指利用市場上不同價格之間的不正常之處進行牟利。
套利的關鍵是要走在別人前面，因為套利的過程也正是價格恢復正常的過程，比如兩個相關的東西一個價錢高一個價錢低，套利操作就是賣出高價的買入低價的，這樣高價的東西就會降價而低價的東西就會升價，最後，價格恢復正常。或者也可以這樣說：套利操作使價格更為合理。你可以把套利操作使用在金融領域的任何角落：各種債券之間的套利，在兩個不同的股市上市的同一檔股票之間的套利，現貨和期貨之間的套利，等等。套利的一個最基本特徵是它的收入是保證的，套利操作沒有賠錢的風險。正是因為套利這樣好，所以套利機會在現實生活中很少見到。對於一般的投資者來說，套利的機會和地上撿到錢的機會差不多大，因為如果有什麼機會的話，那些天天盯著市場的人早把它套沒有了。因為套利是沒有風險的，所以你可以想像找到套利機會的人會把所有的錢（包括借的錢）拿來進行套利操作，還可能招呼所有他認識的人來套，所以不合理的價格應該會很快改變的。
正是因為如此，現代金融理論的一個基本出發點是“無套利原則”。也就是說，在通常情況下，你可以假定市場上不存在套利的機會，沒有風險的超額回報是不存在的。2000年西蒙斯在接受採訪時被問到當時的金融市場和復興技術公司剛剛成立的時候相比是不是“更為有效”了，這個“更為有效”的意思就是指不合理的價格更少了。西蒙斯回答說：“的確是有效多了。從前我們交易美國國家債券，我們留意了各種不同到期日的債券，它們的回報率各有不同。我們發現裡面大有文章：遠期債券的折價很高，12個月到期的債券則沒有這樣的折價。我們覺得這裡面肯定有不對勁兒的東西。現在這樣的價格異常會被像長期資本管理公司這樣的投資公司在瞬間消除掉。當年我們將這個異常情況看了又看，我們認定市場還沒有人發現這個問題。於是我們買了一大筆長期國債期貨，做了該做的對沖，然後就屏住呼吸，等著折價消失。不出所料，沒過多久，不合理的折價就消失了。但是像這樣的機會現在不存在了。過去商品市場的趨勢性很明顯，常常有比較長時間的趨勢，現在也沒有了。”西蒙斯談到的有關國債的折價異常就是一個套利的機會。
統計套利的意思是說某種交易不是完全沒有賠錢的風險，所以按照定義不能算做純粹的套利，因為套利是沒有風險的獲利；但是從資料分析上來看，這種交易獲利的可能性比較大，所以平均來說這種交易是可以獲利的，因此叫統計套利。也就是說，同樣或者類似的交易，你做一筆既有可能賠錢也有可能賺錢，不能叫套利；但是如果你做上十筆八筆、千筆萬筆的話總體來看賠錢的可能性很小，賺錢的可能性很大，這類交易就叫統計套利。統計套利的原則來自統計學裡的大數原理：從一個群體裡面抽樣平均來計算整個群體的平均值，比方說人的身高的平均值吧，如果隨便選幾個人來計算，得出的平均值可能不是真正的平均身高，但是如果選的人越多，高高矮矮可能互相抵消，算出來的平均值就越來越接近真正的平均身高。從這個意義上講，西蒙斯的交易模型似乎應該是屬於統計套利。
但是在對沖基金行業中，統計套利常常被用來特製同時買入和沽空兩隻或者多隻相關股票的投資策略，我們後面也會看到，這類策略也是大獎章的主要投資策略之一。我們這裡所說的統計套利的概念面比較寬。
“毛”和“淨”，猴子和花生米
1989年，西蒙斯和其他的幾個人訂好大獎章的投資方案之後，下面的工作就是一步一步地實施這個方案。我們先來看看這個方案的結果吧，因為這些數字能夠使最冷靜的投資者大吃一驚。1990年，大獎章基金淨回報559%，翌年，394%，之後的兩年，1992年和1993年，分別是34%和391%。市場越是驚濤駭浪，大獎章基金的表現似乎就越好。1994年，美聯儲連續6次升息，短期利率從3%升到了55%，美國債券市場當年的回報為負67%，而大獎章基金淨賺了71%。2000年，科技股災，標準普爾美國股票指數跌了101%，大獎章獲得了大豐收，淨回報985%，幾乎是滿分。2002年，淨回報258%。2003年，淨回報219%。2005年，淨回報295%。2008年，全球金融危機，各類資產價格下滑，大部分對沖基金虧損，大獎章賺了80%。自從1988年開工到2008年，大獎章基金的平均淨回報是356%，同期標準普爾美國股票指數每年平均上漲了92%。2009年從我們看到的資料來判斷，大獎章仍然在繼續賺錢。
我們前面強調說上面這些回報都是淨回報，這一點很重要。因為西蒙斯的復興技術公司不僅僅在回報上算是鶴立雞群，他們的收費也屬於超高級別。一般來說，像復興技術這樣的對沖基金每年的收費為2%的固定管理費，外加20%的表現費提成，表現費提成一般是要求達到所謂歷史最高吃水線之後才能提成。意思是說，如果過去有一年基金表現很好，管理人提取了表現費，後來兩三年基金沒有賺到錢，自然沒有表現費；接下來一年如果基金又賺了錢，這時候管理人必須要把前面兩三年賠的錢賺回來之後才能重新開始提表現費。當然，有沒有歷史最高吃水線跟西蒙斯的大獎章基金沒有什麼關係，因為人家年年賺錢，吃水線一年高過一年，但是對於許多其他基金來說，如果賠了一段時間的錢，要想再開始收表現費，卻要先鑽過幾個火圈才行。最高吃水線的設定主要是為了防止基金管理人隨意增加投資的風險：反正這一年賠了不管，只要下一年能賺就又能提成，所以管理人有動機年年鋌而走險。有了最高吃水線，這一年賠了，你必須下一年賺回來才能提成，所以上一年管理人可能不會任意增加風險。西蒙斯的大獎章基金的管理費一直都是5%，遠遠高於同業平均。西蒙斯的表現費提成過去是20%，和同行類似。但是他在2002年將表現費提高到了36%，隨後又進一步提高到44%。這在對沖基金行業是很少見的。也就是說，基金每年所賺的錢有將近一半都由基金管理人吃走了。但是，即便是這樣，大獎章仍然能夠一年接著一年地報出令人嘖嘖稱奇的淨回報資料，也就是說，如果看毛回報的話，那就還要高出許多。
有人用大獎章基金目前的表現費標準來計算它歷史的毛回報，那樣得出的數字可能更高。我們用的是實際的歷史表現費比率。
我們粗略地算算帳吧，按照上面說的平均年淨回報率356%，假設一個幸運的投資人在大獎章基金開張的時候放進去1萬美元，那麼到2008年年初，他的投資會變成599萬美元。如果復興技術不收管理費和表現費的話，他的1萬美元將變成1億多美元！21年間，從1萬美元變成1億美元，傳說中的點石成金也不過如此。同期投資美國股市，1萬美元將變成6萬多美元，這個回報不錯，但是6萬美元和599萬美元一比就相形見絀，跟1億美元去比就更不用說了。
有人也許會說：好狠哪，本來投資人可以賺1億美元，但是管理人吃走之後只剩下599萬美元。的確，對沖基金的收費問題是一個非常重要的話題，很多人計算過，過去20年間對沖基金行業的高速成長中最大的受益者是對沖基金的管理人，最近幾年的《財富》億萬富翁排行榜上有很多對沖基金的管理人。2007年，巴菲特願意與任何人打賭，10年之後如果任意5家專門投資對沖基金的基金平均回報高出同期標準普爾500指數基金的回報，他認輸，賭注100萬美元。沒有人敢於跟他賭，其中的主要原因就是對沖基金和投資對沖基金的基金的高收費，層層剝皮之後要想超過大市是很難的事情。但是這個問題對於大獎章來說基本不存在：自從2005年起，大獎章基金裡面就沒有外界投資者了。1993年起大獎章不再接受新的投資，從2002年起西蒙斯開始把外界投資人的錢全部返還。現在，大獎章基金的受益人就是復興技術的員工，其中西蒙斯占大頭。所以，超高的管理費和表現費都是羊毛出在羊身上。西蒙斯這樣做的原因應該是為了保持該基金的規模，不讓它過大。不過，很多大獎章的老投資人在拿到退還的錢之後又投進了復興技術新的兩檔基金，結果都賠了錢，這個我們後面再說。
我們還要多說兩句關於基金的收費問題，因為這是一個非常重要，但是又常常被投資者忽略的問題：從上面的那個簡單計算可以看出來，基金的收費對投資人的最終回報影響甚大，如果沒有收費，1萬美元變成1億美元，但是在收費的情況下，1萬美元變成了599萬美元，也就是說，在21年中，這個基金94%的潛在回報都被管理費用拿走了。投資大獎章基金的投資者自然對這一點毫不在乎，因為他們的起始投資從1萬美元變成了599萬美元，這可是一般投資人做夢都夢不到的好結果。但是對於絕大部分投資其他基金的“基民”來說，他們最終收到的回報有可能微不足道甚至是負值，在這種情況之下，管理費用則像是趁火打劫。有很多金融研究結果都表明，平均來說，各類基金的淨表現是遜於大市的，所以有一個遙遙領先於大市的大獎章基金，就有很多表現平庸但是收費卻不平庸的基金遠遠落後於大市，這樣才能得到遜於大市的平均值。既然大獎章基金不再接受外界的投資者，這就意味著新的投資者購買到平庸基金的可能性更大了。
其實許多類似大獎章基金這種過去表現比較好、知名度比較高的基金都已經不再接受新的投資。這些基金公司通常會另發一檔或者數檔類似的基金來接受新的投資。但是幾乎無一例外，新的基金表現都趕不上已經對新的投資者關門的基金，有的相差很遠。大獎章基金亦是如此。
很多人在說起基金收費的時候都拿大獎章基金來做例子，常常有人說：“如果你只想支付花生米，那麼你雇來的就只有猴子。”這是不合理的論據。大獎章基金應該是非常罕見的一個特例，將它作為一個普通基金的例子來說明問題是沒有很高的代表性的。很多資料都表明，基金的收費和基金的表現成反比，投資人在通常情況下都應該優先考慮收費較低的基金，比如指數基金。
只賺不賠的好買賣(西蒙斯的壓水花技術)
看起來大家津津樂道的有關大獎章基金收費超高的話題只不過是西蒙斯控制基金規模、優生優育的一個舉措。因為基金的投資人都是自己人，所以管理費、表現費想收多少就收多少。事實上，除了超高的收費之外，大獎章基金最近幾年還將基金的現金拿出一部分來返還給投資者。為什麼呢？這個問題的答案主要在於流動性。
流動性這個詞在金融行業裡經常被人提起，也沒有什麼確切的定義。2007年開始的這場金融危機剛剛開始的時候叫“信貸危機”或者“流動性危機”，意思是銀行不往外借錢了，所以大家都錢緊，引起整個社會經濟增長受制。流動性通常的意思是指整個經濟中的各種各樣的錢，包括現金，但是更重要的是貸款、存款等。關於這場金融危機的起源，也有人說是因為2000年以後美國的利率太低，所以流動性過高，這個流動性是同樣的意思，指錢的多少。我們現在所說的流動性跟上面的說法有關聯，但是不完全一樣。這裡的流動性指的是某種金融產品有沒有足夠的交易量；或者說：如果你去買賣這種金融產品的時候會不會對交易價格產生過大的影響。如果某種金融產品的交易量夠大，你進去大筆買入或者拋出的時候價格自然可能會隨之起落，但是不會太大，價格變化是在可控制、可預見的範圍之內的，我們可以說這種金融產品有足夠的流動性。流動性最高的金融產品是外匯，外匯裡面流動性最高的是歐元對美元的現貨交易，每時每刻都有千百筆交易，每天的總交易額巨大，以萬億美元計，西蒙斯如果去買賣歐元美元的話應該沒有什麼問題。其他大貨幣之間的外匯交易也是流動性很高的，新興市場的貨幣交易流動性相對差一些。在債券方面，一般各類國債的流動性都比較高，公司債稍差。國債裡面，美國的國債流動性最高，所以投資人包括許多國家的中央銀行有閒錢的時候都願意放在美國國債裡面，變現很容易。股票裡面大公司的股票（藍籌股）流動性較好，創業板的股票相對較差。很多投資人都有這樣的經驗：看著某只創業板的股票價位很吸引人，但是如果你想沖進去買個10萬、8萬股，股價就有可能突然飆升一兩個檔次。你可以想像像大獎章基金這樣的資產數十億美元的投資基金如果沖進去的時候情況會如何。流動性大小就像一個游泳池的大小和深淺，我們可以想像一個高臺跳水運動員，從10米跳臺縱身躍下，她壓水花的技術很好，但是如果游泳池的長寬只有兩米乘兩米大，再好的壓水花技術也免不了濺人一身水。更糟糕的是，如果跳下來才發現水深只有兩米，後果則不堪設想。像西蒙斯這樣的投資人還真有些像跳水運動員，他們的目標是把水花壓到最小，別人不會注意到他們的舉措，這樣他們就可以沖進水裡抓魚。這裡面有一個問題：游泳池的大小和深淺是你事先很難準確估計的，所以任何投資都包含著一定的流動性風險。常常有人說：流動性對投資的限制就好像是高速公路上的限速對普通開車人的限制，等到你發現你過了限速的時候常常已經被雷達抓到了——尤其是在你事先不知道限速究竟是多少的情況下。
西蒙斯基金能夠領跑很多同行的原因之一就是它對流動性風險的把握要比其他基金公司高明，管理流動性風險對西蒙斯的投資策略而言是生死攸關的大事。我們前面已經說過，在1989年西蒙斯決定專注於短線投資的戰略，這就決定了西蒙斯必須要在短期內買賣很多各類產品。這和索羅斯、巴菲特的投資方式迥異，索羅斯、巴菲特這兩個同歲的老頭麾下的基金一年之中的交易筆數可能比不過西蒙斯的大獎章基金一天的交易筆數。所以，西蒙斯的各種數學模型必須要考慮到流動性，要考慮到交易成本，因為流動性是決定交易成本的一個重要原因：市場的價格如果因為你的買賣而大幅度變化就意味著你的賣價降低、買價升高，你的交易成本增加。
流動性風險對於巴菲特不是不重要，比如，他出售中石油股份的時候就要考慮到市場能消化多少，折價多少才能出手，但是他在大宗股份出售的時候一般按照市價折讓幾個百分點就可以了，跟他賺到的百分之六七百的回報比很小。而西蒙斯每一筆生意的目標回報可能只有一兩個百分點或者更低，所以流動性折價很關鍵。
在投資運作中，西蒙斯採取各種措施來控制流動性風險。比如，大獎章基金投資的金融產品都是流動性相對較強的、公開交易的產品。基金的部位很分散，包括全球各地交易的各種金融產品，每個交易的數量都有限。過去，西蒙斯一直雇用很多非常優秀的交易員來以最快的速度和最低的成本完成模型計算出來的交易，最近10年裡面，復興技術公司又投入大量的人力物力財力來加強、完善電子交易的流程和系統。20年前西蒙斯剛剛成立公司的時候把它叫技術公司是很有遠見的，因為現在的成敗在相當程度上都不僅僅是數學模型的成敗，而是技術的成敗。
我們在這裡暫時跟大獎章基金道別，下一章先去說說另外一個同樣名聲赫赫的基金，這個基金憑藉量化投資技術出名，但是後來身敗名裂，幾乎把整個美國金融系統都拉下了水，然後我們再來窺視大獎章基金成功的秘密。
流動性這個詞在金融行業裡經常被人提起，也沒有什麼確切的定義。2007年開始的這場金融危機剛剛開始的時候叫“信貸危機”或者“流動性危機”，意思是銀行不往外借錢了，所以大家都錢緊，引起整個社會經濟增長受制。流動性通常的意思是指整個經濟中的各種各樣的錢，包括現金，但是更重要的是貸款、存款等。關於這場金融危機的起源，也有人說是因為2000年以後美國的利率太低，所以流動性過高，這個流動性是同樣的意思，指錢的多少。我們現在所說的流動性跟上面的說法有關聯，但是不完全一樣。這裡的流動性指的是某種金融產品有沒有足夠的交易量；或者說：如果你去買賣這種金融產品的時候會不會對交易價格產生過大的影響。如果某種金融產品的交易量夠大，你進去大筆買入或者拋出的時候價格自然可能會隨之起落，但是不會太大，價格變化是在可控制、可預見的範圍之內的，我們可以說這種金融產品有足夠的流動性。流動性最高的金融產品是外匯，外匯裡面流動性最高的是歐元對美元的現貨交易，每時每刻都有千百筆交易，每天的總交易額巨大，以萬億美元計，西蒙斯如果去買賣歐元美元的話應該沒有什麼問題。其他大貨幣之間的外匯交易也是流動性很高的，新興市場的貨幣交易流動性相對差一些。在債券方面，一般各類國債的流動性都比較高，公司債稍差。國債裡面，美國的國債流動性最高，所以投資人包括許多國家的中央銀行有閒錢的時候都願意放在美國國債裡面，變現很容易。股票裡面大公司的股票（藍籌股）流動性較好，創業板的股票相對較差。很多投資人都有這樣的經驗：看著某只創業板的股票價位很吸引人，但是如果你想沖進去買個10萬、8萬股，股價就有可能突然飆升一兩個檔次。你可以想像像大獎章基金這樣的資產數十億美元的投資基金如果沖進去的時候情況會如何。流動性大小就像一個游泳池的大小和深淺，我們可以想像一個高臺跳水運動員，從10米跳臺縱身躍下，她壓水花的技術很好，但是如果游泳池的長寬只有兩米乘兩米大，再好的壓水花技術也免不了濺人一身水。更糟糕的是，如果跳下來才發現水深只有兩米，後果則不堪設想。像西蒙斯這樣的投資人還真有些像跳水運動員，他們的目標是把水花壓到最小，別人不會注意到他們的舉措，這樣他們就可以沖進水裡抓魚。這裡面有一個問題：游泳池的大小和深淺是你事先很難準確估計的，所以任何投資都包含著一定的流動性風險。常常有人說：流動性對投資的限制就好像是高速公路上的限速對普通開車人的限制，等到你發現你過了限速的時候常常已經被雷達抓到了——尤其是在你事先不知道限速究竟是多少的情況下。
西蒙斯基金能夠領跑很多同行的原因之一就是它對流動性風險的把握要比其他基金公司高明，管理流動性風險對西蒙斯的投資策略而言是生死攸關的大事。我們前面已經說過，在1989年西蒙斯決定專注於短線投資的戰略，這就決定了西蒙斯必須要在短期內買賣很多各類產品。這和索羅斯、巴菲特的投資方式迥異，索羅斯、巴菲特這兩個同歲的老頭麾下的基金一年之中的交易筆數可能比不過西蒙斯的大獎章基金一天的交易筆數。所以，西蒙斯的各種數學模型必須要考慮到流動性，要考慮到交易成本，因為流動性是決定交易成本的一個重要原因：市場的價格如果因為你的買賣而大幅度變化就意味著你的賣價降低、買價升高，你的交易成本增加。
流動性風險對於巴菲特不是不重要，比如，他出售中石油股份的時候就要考慮到市場能消化多少，折價多少才能出手，但是他在大宗股份出售的時候一般按照市價折讓幾個百分點就可以了，跟他賺到的百分之六七百的回報比很小。而西蒙斯每一筆生意的目標回報可能只有一兩個百分點或者更低，所以流動性折價很關鍵。
在投資運作中，西蒙斯採取各種措施來控制流動性風險。比如，大獎章基金投資的金融產品都是流動性相對較強的、公開交易的產品。基金的部位很分散，包括全球各地交易的各種金融產品，每個交易的數量都有限。過去，西蒙斯一直雇用很多非常優秀的交易員來以最快的速度和最低的成本完成模型計算出來的交易，最近10年裡面，復興技術公司又投入大量的人力物力財力來加強、完善電子交易的流程和系統。20年前西蒙斯剛剛成立公司的時候把它叫技術公司是很有遠見的，因為現在的成敗在相當程度上都不僅僅是數學模型的成敗，而是技術的成敗。
我們在這裡暫時跟大獎章基金道別，下一章先去說說另外一個同樣名聲赫赫的基金，這個基金憑藉量化投資技術出名，但是後來身敗名裂，幾乎把整個美國金融系統都拉下了水，然後我們再來窺視大獎章基金成功的秘密。
四千六百個諾貝爾獎
北京首都機場候機室小書店裡的川妹子自從看見了投資領域的三個最有名的人之後更加積極攻讀各種投資書籍，並且上網“穀歌”了金融投資行業各路神仙的模樣，她上班的時候天天往門外望，看看今天發現的是誰。不用說，當今的北京吸引著全球各路頂尖的投資高手，所以川妹子天天都有收穫。
這一天她又看見了三個人。也都是白鬍子老頭，60多歲，比上一次的三個人稍微年輕一些，要是按照江湖的輩分來說，他們應該比索羅斯、巴菲特和西蒙斯低一輩。其中一個胖乎乎的，像是地方電視臺的播報天氣預報的人；第二個把銀白色的頭髮梳起來，高高的，笑起來嘴角一高一低，看上去有些咄咄逼人；最後一個圓圓的臉蛋兒，很祥和，令她念起她遠在四川鄉下的爺爺。這三個人川妹子都認識：前面兩個是1997年諾貝爾經濟學獎的得主；後面一個是華爾街的傳奇人物，當年業界形容他的話如果直接翻譯成漢語很粗俗，其中一個詞是甩來甩去的意思，大概其說就是“華爾街最牛的牛人”。前面兩個人如果僅僅是得過諾貝爾獎的話川妹子也不會覺得有多稀罕，但是根據川妹子從投資書上還有網上看到的資料，這兩個人的理論為過去30年全球金融業的發展奠定了基礎，每年有千萬億美元的金融工具按照這兩個人在20世紀70年代得出的公式進行交易，所以這兩個人號稱是衍生工具之父，是量化投資的頂尖高手。如果投資行業也算是一種江湖，如果這個江湖也有什麼秘笈的話，那麼最大的秘笈——相當於《九陰真經》、《葵花寶典》和《武穆遺書》的合訂本——的作者就是這兩個人。千萬億美元，這要是換算成川妹子的收入的話？！川妹子來不及想，沖出書店大叫三個人的名字，想跟他們打招呼。這三個人一聽有人叫他們的名字，都低下頭去，快步離開了。
川妹子好鬱悶。
長期資本管理公司董事諾貝爾獎得主默頓和舒爾斯，公司總裁梅裡韋瑟（從左至右）
舒爾斯照片來自維琪百科，默頓照片來自麻省理工學院的《技術評述》雜誌，梅裡韋瑟照片來自《金融世界》雜誌。
這一天她又看見了三個人。也都是白鬍子老頭，60多歲，比上一次的三個人稍微年輕一些，要是按照江湖的輩分來說，他們應該比索羅斯、巴菲特和西蒙斯低一輩。其中一個胖乎乎的，像是地方電視臺的播報天氣預報的人；第二個把銀白色的頭髮梳起來，高高的，笑起來嘴角一高一低，看上去有些咄咄逼人；最後一個圓圓的臉蛋兒，很祥和，令她念起她遠在四川鄉下的爺爺。這三個人川妹子都認識：前面兩個是1997年諾貝爾經濟學獎的得主；後面一個是華爾街的傳奇人物，當年業界形容他的話如果直接翻譯成漢語很粗俗，其中一個詞是甩來甩去的意思，大概其說就是“華爾街最牛的牛人”。前面兩個人如果僅僅是得過諾貝爾獎的話川妹子也不會覺得有多稀罕，但是根據川妹子從投資書上還有網上看到的資料，這兩個人的理論為過去30年全球金融業的發展奠定了基礎，每年有千萬億美元的金融工具按照這兩個人在20世紀70年代得出的公式進行交易，所以這兩個人號稱是衍生工具之父，是量化投資的頂尖高手。如果投資行業也算是一種江湖，如果這個江湖也有什麼秘笈的話，那麼最大的秘笈——相當於《九陰真經》、《葵花寶典》和《武穆遺書》的合訂本——的作者就是這兩個人。千萬億美元，這要是換算成川妹子的收入的話？！川妹子來不及想，沖出書店大叫三個人的名字，想跟他們打招呼。這三個人一聽有人叫他們的名字，都低下頭去，快步離開了。
川妹子好鬱悶。
長期資本管理公司董事諾貝爾獎得主默頓和舒爾斯，公司總裁梅裡韋瑟（從左至右）
舒爾斯照片來自維琪百科，默頓照片來自麻省理工學院的《技術評述》雜誌，梅裡韋瑟照片來自《金融世界》雜誌。
